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chispito
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01/12/2011 - 09:43
 
 
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos, la clave la tendremos en el ISM manufacturero de noviembre con esperada mejora hasta niveles de 51,7 (vs 50,8 previo) así como su componente de precios pagados. Otros datos serán el gasto en construcción de octubre y las peticiones iniciales de subsidio de desempleo semanal.

En Europa, datos finales de los PMIs manufactureros (Eurozona, Alemania Francia, España) donde no se esperan cambios frente a los datos preliminares.

En China, pendientes del PMI manufacturero de noviembre que podría empeorar situándose por debajo del umbral de 50 puntos (49,8e vs 50,4 previo).

Mercados

Ayer vimos fuertes subidas en las bolsas de la mano del apoyo de los bancos centrales, que refuerzan la inyección de liquidez, y de unos datos macro mejores de lo esperado en Estados Unidos. Primero fue el Banco central de China, bajando el coeficiente de caja en 50 pb (hasta el 20%), su primer recorte desde dic-08 y adelantándose respecto a las expectativas del mercado (principios de 2012) por el deterioro en el crecimiento económico global (que podemos apreciar en el ISM manufacturero publicado hoy, por debajo de lo previsto), que prima ahora sobre la preocupación por la inflación (aún en 5,5%, por encima del objetivo del 4%, pero alejándose de zona de máximos superiores al 6%). Después fue la acción coordinada de los bancos centrales de Estados Unidos, Canadá, Inglaterra, Japón, Suiza y Eurozona para reducir los costes de financiación en dólares, al bajar en 50pb el tipo swap para dar toda la liquidez que el sistema pida en los próximos tres meses. Y, más importante, advierten de que si la situación se deteriora, disponen de más mecanismos para inyectar liquidez.

Aunque esta noticia es un apoyo relevante a nivel de liquidez, aún hay que afrontar el riesgo de solvencia de los soberanos europeos, y aquí es donde el frente institucional (Consejo Europeo del 9-diciembre) cobra especial relevancia. Para ir hacia una solución eficaz, entendemos que habrá que pasar por cambios en el pacto de estabilidad que supongan una mayor cesión de soberanía fiscal, a cambio de lo cual Alemania podría mostrarse más flexible en cuanto a una mayor intervención del BCE y/o Eurobonos.

En el plano macro, destacamos el tono positivo de los datos americanos ayer, que suponen un buen punto de partida para el ISM manufacturero que se conoce hoy (ayer los Gestores de compra de Chicago superaron ampliamente las previsiones) y el informe oficial de empleo que se publica mañana (ayer la encuesta privada de empleo casi duplicó las previsiones de creación de puestos de trabajo).

Hoy en España estaremos pendientes de la subasta de deuda del Tesoro (a 4,5 y 6 años), donde pretende captar entre 2.750 y 3.750 mln eur, y que debería beneficiarse del notable recorte de diferenciales en la sesión de ayer. En el caso concreto de España, el 10 años frente a Alemania se sitúa por debajo de 400 pb.

Desde el punto de vista técnico, vigilaremos a corto plazo: Ibex 7.500 - 8.800 puntos, Eurostoxx 50 2.040 - 2.400 puntos y 1.100 - 1.280 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 6.700 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.

Principales citas empresariales

En Estado Unidos no tendremos citas empresariales relevantes.

En España, BME publica hoy volúmenes negociados en noviembre, donde esperamos caída interanual de -40%, que sigue al recorte del -27% en octubre. Con esta cifra, la caída acumulada en el año se elevaría hasta -10% vs -6% hasta octubre. Como ya hemos comentado en otras ocasiones, la comparativa interanual es especialmente difícil en octubre y noviembre, meses de 2010 en que se negoció una media diaria superior a 5.100 mln eur (vs 3.731 mln eur en octubre 2011 y 3.123 mln eur de media estimada en noviembre 2011). La comparativa interanual debería ser más homogénea a partir de diciembre (volumen medio diario en dic-10 fue de 3.771 mln eur). Por otro lado, estaremos pendientes de la próxima revisión del Ibex (el Comité Técnico Asesor se reúne el próximo 12-dic), donde uno de los valores en riesgo de salida es BME (junto con Bankinter y Sacyr Vallehermoso) por su bajo volumen negociado en el período de cómputo. Sobreponderar.

En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico

En Estados Unidos,

La encuesta ADP sobre empleo privado mostró la creación de 206 mil nuevos empleos en noviembre (vs 130 mil est y anterior revisado al alza desde 110 mil), superando ampliamente las previsiones.

El índice manufacturero de Chicago marcó máximos de los últimos 7 meses en 62,6 (vs 58,5e y 58,4 anterior), anticipando un buen dato de ISM manufacturero.

Las ventas pendientes de viviendas crecieron +10,4% en octubre (vs +2%e y -4,6% anterior) gracias al descenso del precio de las hipotecas y a la caída del precio de las viviendas. En tasa interanual crece +7,3% (vs +7,9% anterior).

En la Eurozona,

La tasa de desempleo vuelve a crecer en octubre hasta 10,3% (vs 10,2%e y anterior). Entre los que destacan, España (22,8%) con la mayor tasa de paro y Austria (4,1%) con la menor.

El estimador del IPC de noviembre se mantuvo en línea con lo esperado y con el dato anterior en el +3% i.a. (vs +3%e y anterior) todavía en niveles muy elevados.

En Alemania,

Las ventas al por menor de octubre subieron por segundo mes consecutivo, esta vez +0,7% (vs +0,1%e y +0,3% anterior revisado desde +0,4%), sin embargo, la tasa interanual cayó -0,4% (vs +2%e y +0,6% anterior revisado al alza desde +0,3%).

La tasa de desempleo se redujo hasta 6,9% (vs 7%e y anterior), con un descenso de -20 mil personas (vs -5 mil est y +6 mil anterior revisado desde +10 mil).

En Francia, el índice de precios al productor (IPP) subió más de lo esperado en octubre, +0,5% (vs +0,2%e y +0,3% anterior revisado desde +0,2%), en tasa interanual moderó su crecimiento hasta +5,8% (vs +5,4%e y +6,1% anterior).

En España,

El déficit por cuenta corriente aumentó en septiembre hasta -3.600 mln de euros (vs -1.500 mln de euros en agosto).

El total de permisos de viviendas de septiembre aumentó +71,9% mensual (vs -42,2% anterior revisado desde -41,9%) lo que ha permitido reducir significativamente el ritmo de descenso en tasa interanual hasta -0,6% (vs -13,7% revisado desde -13,5%).

Mercados

Tras una apertura bajista en la que los índices perdían más de -1% debido a que el aumento del EFSF no alcanzará el billón de euros previsto, la renta variable se dio la vuelta para cerrar nuevamente con fuertes subidas (EuroStoxx 50 +4,04%, Dax +4,86%, Cac +3,9%). El principal impulso de la sesión se debe a la respuesta coordinada de los 5 principales bancos centrales para inyectar liquidez en dólares a 3 meses, si bien la decisión del banco central de China de reducir el coeficiente de caja de los bancos al 20% y el buen dato de empleo privado (ADP) en Estados Unidos que prácticamente duplicó las previsiones, también contribuyeron a la subida. En España, el Ibex ganó +4% rozando los 8.500 puntos .Todos los valores cerraron en positivo con fuertes subidas de Mediaset España (+11,4%) que acumulaba pérdidas de -21% en el último mes, Mittal (+10,49%) y Bankia (+9,6%).

Empresas

Repsol. El consejo de administración aprueba un dividendo a cuenta de 2011 de 0,5775 eur/acc, lo que supone un incremento interanual del 10%, cumpliendo con el compromiso fijado en su plan estratégico. Asumiendo un complementario igual al dividendo a cuenta, esperamos un DPA 2011 de 1,155 eur/acc, que se traduce en una atractiva rentabilidad por dividendo del 5,4%. Reiteramos sobreponderar.

Gamesa. Ha anunciado la apertura de la sexta fábrica en China. Esta planta, la cuarta que abre en Tianjin, estará dedicada a los sistemas electrónicos de los aerogeneradores y completará las otras fábricas de palas, nacelles y multiplicadoras. Con esta apertura, Gamesa ya cuenta con una capacidad de más de 1.000 MWs/año en el país asiático, siendo China su segundo mayor mercado en fabricación.

Por otro lado, Gamesa ha anunciado la venta de 48 MWs a Datang para 2012. Con este contrato, Gamesa ya ha firmado la venta de 348 MWs en China desde julio. Después de haber instalado en torno a 3.000 MWs en más de 60 lugares de China desde su entrada en 2000, la cartera de pedidos de Gamesa en China sigue siendo elevada, con un compromiso de entrega conjunta de otros 2.900 MWs para los próximos años. Noticia favorable. Reiteramos sobreponderar.

Mapfre. Lanzará una oferta pública de adquisición sobre el 33,7% de Funespaña que no controla, en línea con lo acordado por el Consejo de Administración el pasado 27 de octubre. Esta oferta es consecuencia del aumento de participación en Funespaña > 30% (Mapfre Familiar 45,12% + Accionistas minoritarios 21,12%) tras la fusión entre Funespaña y Gesmap (Getora de activos funerarios de Mapfre). El precio de la oferta asciende a 7 euros lo que supone un descuento del 3,7% frente al precio de cierre de ayer de Funespaña, y un desembolso por parte de Mapfre de máximo 26,5 mln de euros, importe poco significativo que puede cubrir ampliamente con caja (903 mln de euros en 9M11). Noticia que no debería tener impacto en cotización, ya esperada y de reducido tamaño. Mantener.

Amadeus. Ha anunciado que pagará un dividendo de 0,175 eur/acción el 30 enero 2012. Se espera que la compañía pague un segundo de 0,195 eur/acción a finales de julio dejando la RPD 12e en 2,9%. Reiteramos sobreponderar.

La cartera de 5 grandes española está compuesta por Amadeus, Caixabank, OHL, Técnicas Reunidas y Telefónica.
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