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NOTICIAS, DATOS...COSAS.............23 de Febrero de 2012
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chispito
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NOTICIAS, DATOS...COSAS.............23 de Febrero de 2012
23/02/2012 - 10:43
 
chispito
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Comentario de Mercado
23/02/2012 - 10:44
Comentario de Mercado
 
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos contaremos con el índice de precios de viviendas de diciembre y con un nuevo dato semanal de peticiones iniciales de subsidio de desempleo..

En Europa, la atención estará en la encuesta IFO de febrero en Alemania.

Mercados

Consolidación en los mercados tras unos datos macroeconómicos con tono negativo tanto en Estados Unidos como en Europa con unos datos preliminares de febrero de PMI manufacturero, servicios y compuesto en la Eurozona por debajo de los 50 puntos. En este sentido, habrá que estar muy pendientes de la evolución de estos los datos de actividad en Europa que se situaban en niveles máximos y que sería importante que confirmasen que el deterioro económico no es tan intenso como cabe esperar.

Por lo que respecta a Grecia y una vez alcanzado un acuerdo, Ficth procedió a rebajar el rating del país heleno hasta C (desde CCC) apuntando a que se trata de un "default" selectivo, mientras que desde Holanda se pone en tela de juicio la capacidad de Grecia para cumplir con los compromisos. Mucho ruido en torno a Grecia que no cesará en el corto - medio plazo hasta que el país heleno vaya demostrando el cumplimiento de sus compromisos.

Entre otras cuestiones, cabe destacar la posibilidad de que Bruselas suavice el objetivo de déficit de España (4,4% en 2012 actual), aunque el cambio de producirse tan sólo sería de unas décimas sería positivo para lastrar menos el crecimiento.

Realizamos un cambio en la Cartera de 5 grandes. Damos entrada a Gamesa (20%) en lugar de Santander 20%) de cara a los resultados que ha publicado Gamesa esta mañana antes de la apertura (conferencia 14:00 CET). Consideramos que los títulos de Gamesa están descontando un escenario excesivamente negativo (no renovación del plan de ayudas en EEUU a partir de 2013, eliminación de subvenciones en España, cuando el peso del negocio doméstico es muy bajo (<10%) y proceso regulatorio más extenso en China que, no obstante, mantiene un marco regulatorio que favorece las perspectivas de crecimiento del sector). Si bien la sobrecapacidad en el sector está afectando las perspectivas de crecimiento de las compañías, insistimos en que aquellas con un nivel tecnológico superior, como es el caso de Gamesa, son las que están mejor posicionadas de cara al futuro. Esperamos que Gamesa cumpla objetivos 2011 y confiamos en que los inversores muestren un mayor optimismo después de que la compañía haya asegurado que los pedidos recibidos cubren el 40% de la parte baja del rango de ventas de MWs en 2012 3.000-3.500e. Damos salida a Santander ante la falta de catalizadores a corto plazo. Podríamos revertir este cambio el viernes (cierre de mercado) en función de la evolución de estas dos compañías durante los dos próximos días y con la mente puesta en la subasta de liquidez del BCE prevista el martes 28 de febrero.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.500 puntos y 1.150 - 1.350 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.600 puntos y 1.075 - 1.350 para S&P 500.

Principales citas empresariales

En Estados Unidos darán a conocer sus cifras Target, AIG y The Gap.

En Europa Deutsche Telekkom, Allianz, Credit Agricole, Telecom Italia, Dexia, British American Tobacco y RBS.

En España Ferrovial (a cierre de mercado), Iberdrola, Antena 3, Gamesa, Indra (a cierre de mercado) y Abertis.

Ayer a cierre de mercado publicó resultados Mediaset España (conferencia hoy 12:00 CET):

Los resultados incumplieron nuestra estimación de ingresos brutos de publicidad (-1,8%), han superado la de ingresos totales (+2,2% vs R4e) y han superado con creces las de resultados operativos después de haber llevado a cabo un recorte de gastos de personal (-58% vs 4T 10 PF) muy superior al que descontábamos (R4e -30% vs 4T 10 PF). El beneficio antes de impuestos supera nuestras previsiones (+24% vs R4e) mientras que el beneficio neto cae con gran fuerza (-77% vs R4e) debido a la elevada tasa fiscal (76% vs 25% R4e). Mediaset España realizó un ajuste del PPA (amortización de intangibles en Cuatro y Endemol, que no implica salida de caja) por valor de 26,9 mln eur (2 mln eur R4e). La directiva propone pagar un dividendo de 0,138 eur/acción (desde 0,35 eur/acción en 2011 y vs 0,24 eur R4e y 0,35 eur estimado por el consenso). El payout se reduciría hasta 50%. A corto plazo, las débiles perspectivas del mercado publicitario y el recorte del dividendo 2012 propuesto (0,138 eur/acción desde 0,35 eur/acción en 2011 y vs 0,24 eur R4e y 0,35 eur estimado por el consenso) deberían pesar sobre la cotización. Los títulos cotizan con un descuento elevado (26%) frente a nuestro precio objetivo (5,5 eur/acción) y creemos que las noticias de recortes de inversión en programación tanto en TVE como en las cadenas autonómicas son un catalizador a tener en cuenta. Reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar.

Gamesa. Ha presentado resultados 4T 11 antes de la apertura. La directiva ha revisado a la baja la guía de venta de MWs y margen EBIT 2012. La nueva guía de venta de MWs queda en 2.800/3.200 MWs, que implica no crecimiento en la parte baja del rango y +14% en la parte alta vs 2011 y una revisión de -7%/-9% frente a la guía anterior (3.000/3.500 MWs, R4e 3.200 MWs). La guía de margen EBIT 2012: 2%/4% también queda por debajo de nuestras previsiones (R4e 4,2%) y de las de consenso esde 4% en 2011. Esperamos una reacción negativa de los títulos tras el anuncio de esta guía, si bien creemos que esta revisión ya debería estar en gran parte descontada por la cotización. Revisaremos a la baja nuestras estimaciones y precio objetivo. Recomendación (en revisión). Antes Sobreponderar.

En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico

En Estados Unidos conocimos las ventas de viviendas de segunda mano de enero se situaron por debajo de las previsiones (4,57 mln vs 4,66 est.). En términos porcentuales mostró un crecimiento mayor al estimado (+4,3% vs +1,1%e) como consecuencia de una fuerte revisión a la baja del dato de diciembre (hasta 4,38 mln vs 4,61 mln, lo que supone un descenso mensual del -0,5% dic/nov vs +5% anunciado inicialmente).

En Europa:

Los PMIs de febrero preliminares mostraron en términos generales un deterioro respecto al mes anterior. Mala lectura en la Eurozona, el PMI manufacturero se mantuvo por debajo del nivel de 50 puntos (49,0 vs 49,4e y 48,8 anterior) mientras que el deterioro en el PMI de servicios también llevo a situarlo por debajo del umbral de 50 (49,4 vs 50,6e y 50,4 anterior). De este modo, el PMI compuesto en la Eurozona, no mantuvo su tendencia de recuperación y se situó en 49,7 (vs 50,4 anterior no cumpliendo por tanto las estimaciones que apuntaban en 50,5).

Del mismo modo en Alemania, el PMI de febrero manufacturero y de servicios incumplieron las estimaciones 50,1 (vs 51,5e frente a 51 previo) y 52,6 (vs 53,9e frente a 53,7 previo) respectivamente).

Mientras en Francia, evolución dispar con el PMI manufacturero mejorando más de lo previsto hasta los 50,2 puntos (vs 49 est. y 48,5 anterior) y el PMI de servicios deteriorándose a mayor ritmo al esperado 50,3 (vs 52e vs 52,3 anterior) pero manteniéndose en zona de expansión.

En Francia se publicó el IPC de enero que se situó en -0,4% con respecto al mes anterior (vs 0,4% anterior y -0,2%e) y situándose en términos interanuales en +2,3% (vs +2,5% anterior).

Mercados

La sesión de ayer se caracterizó por la reacción negativa por parte de los índices europeos a los datos macro publicados (Eurostoxx -0,83%, CAC -0,52%, DAX -0,93%, FTSE 100 -0,20%). En España, el Ibex fue el índice más castigado (-1,26%) cerrando en 8.657 puntos. Gran subida por parte de FCC (+9,58%) reaccionando ante el acuerdo por parte del Gobierno para liquidar la deuda de las Administraciones Públicas, seguido por Sacyr Vallehermoso (+3,33%) y ACS (+2,69%). El sector más castigado ha sido el bancario, siendo el Banco Popular el valor más afectado (-4,11%) tras conocerse la proposición a sus clientes minoristas del canje de participaciones preferentes por bonos convertibles. Entre los peores valores de la jornada se encuentran también Caixabank (-3,51%), Banco Sabadell (-3,13%), Banco Santander (-2,66), BBVA (-2,57%) y Bankinter (-2,22%). Wall Street muestra a cierre europeo un contagio por los datos europeos (Dow Jones -0,10%, S&P 500 -0,18%).

Empresas

Amadeus. Publica resultados 4T 11 el viernes 24 de febrero antes de la apertura. Celebrará una conferencia el mismo día a partir de las 14:00 CET. El mercado descuenta ingresos 640 mln eur (+5,3% vs 4T 10), EBITDA 185 mln eur (en línea con 4T 10) y beneficio neto (excluyendo venta Opodo) 80 mln eur (+18% vs 4T 10). Por divisiones, Ingresos Distribución (490 mln eur, +5,8%) se espera que el crecimiento del volumen explique casi todo el crecimiento, mientras que en IT se prevén, ingresos 150 mln eur, +4,2% vs 4T 10) favorecidos por las migraciones de grandes aerolíneas que ocurrieron en 2011. Esperamos que la directiva confirme su previsión de seguir ganando cuota de mercado a nivel mundial en distribución y que las buenas perspectivas de migraciones de grandes compañías previstas en 1S 12 (SAS, Singapore Airlines y Cathay Pacific) sigan dando una gran visibilidad al crecimiento previsto para el grupo en esta división para los próximos años. Amadeus cotiza a múltiplos atractivos (EV 12e 7,5x, PER 12e 11x) si bien creemos que los títulos podrían estar presionados a corto plazo por las expectativas de una venta total/parcial de participaciones de algunos inversores (Air France?). Reiteramos sobreponderar.

Popular. Llevará a cabo una operación de canje de preferentes por bonos subordinados obligatoriamente convertibles en acciones ordinarias de nueva emisión. El importe máximo a emitir asciende a 1.128,3 mln de euros, de modo que si asumimos un precio de conversión a precios de mercado y una aceptación del 100% supondría aumentar en un 20,4% el capital social de la entidad (una vez incluidas la emisión de las acciones para atender el canje de la oferta sobre Pastor). El impacto en core capital sería en torno a 128 pbs partiendo de las cifras de Popular a diciembre 2011 y sin contar la ampliación realizada en la OPA de Pastor. Sin sorpresas, en línea con la tónica del sector de reforzar capital vía canje de deuda. Por otro lado, comentar que hoy comienzan a cotizar las acciones nuevas emitidas por la adquisición de Pastor por lo que no descartamos que podamos ver presión a la baja en la cotización. Infraponderar.

Ferrovial. Ayer BAA publicó sus resultados correspondientes a 2011 que mostraron una mejora a nivel operativo (ingresos +10% i.a, EBITDA ajustado +17% i.a) gracias a la contención de costes, el avance de los ingresos aeronáuticos y retail. Buena evolución del tráfico con un incremento del +3,7% i.a con record en el caso de Heathrow (+5,5% i.a), por mercados el mejor comportamiento del tráfico se registra en Europa (+4% i.a) y en largo recorrido (+5,2% i.a). Mejora de la estructura financiera. El valor regulatorio de los activos (RAB) aumenta un +8,4% i.a. Seguimos pensando que la buena evolución de BAA sigue constituyendo uno de los principales atractivos de Ferrovial. Sobreponderar.

La cartera de 5 grandes queda compuesta por Día, Ferrovial, Repsol, Santander y Técnicas Reunidas.



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chispito
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Banco Popular China insta a China a abrir cuentas capital -Diario
23/02/2012 - 10:45
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Banco Popular China insta a China a abrir cuentas capital -Diario
 
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SHANGHAI (EFE Dow Jones)--China tienen la oportunidad de abrir su cuenta de capital como parte de su esfuerzo por promover el yuan como moneda de reserva internacional, declaró el jueves un alto funcionario del banco central al diario estatal China Securities Journal.

La apertura de la cuenta de capital podría impulsar el uso del yuan en el comercio internacional y en los flujos de inversión, explicó Sheng Songcheng, director del departamento de Encuestas Financieras y Estadísticas del Banco Popular de China, al periódico.

El yuan podría convertirse en una moneda de reserva gracias a la expansión poco a poco de su uso en la fijación de precios, los pagos y la inversión internacionales, dijo Sheng. Sus comentarios, junto con un informe publicado por su departamento al mismo tiempo en el periódico, trazan un plan de trabajo para abrir la cuenta de capital en los próximos 10 años.

China mantiene el control sobre la cuenta de capital, que incluye la inversión, pero ha habido un creciente coro de académicos y ejecutivos del sector financiero que sostienen que las medidas de contención podrían relajarse considerablemente a medio plazo.

China ha estado tratando de impulsar el papel internacional del yuan, lo que ha impulsado la reducción de controles.

El informe dice que la apertura de la cuenta de capital no expondrá a China a un mayor riesgo, ya que el país tiene 3,18 billones de yuanes en reservas de divisas extranjeras, mucho más de lo necesario para evitar las potenciales salidas de capital.

 
chispito
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Desaceleración económica Alemania daña ingresos fiscales -Min Finanzas
23/02/2012 - 10:46
Desaceleración económica Alemania daña ingresos fiscales -Min Finanzas
 
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BERLÍN (EFE Dow Jones)--El Gobierno alemán advirtió el jueves en un nuevo informe económico que la desaceleración de la economía está empezando a tener impacto en la recaudación fiscal y dijo que sin efectos extraordinarios los ingresos fiscales habrían caído en enero.

Esta perspectiva más desalentadora llega en un momento en el que el Gobierno alemán necesita hacer importantes contribuciones a programas de ayuda para frenar la crisis de deuda de la eurozona. Según el último informe económico del Ministerio de Finanzas, los ingresos fiscales aumentaron un 3,9% en enero respecto al mismo mes del año pasado, pero únicamente debido a un factor extraordinario sin especificar que generó ingresos adicionales de EUR1.600 millones.

"Sin este efecto especial, los ingresos fiscales en enero habrían caído un 0,4% frente al mismo mes del año pasado", dijo el informe, y añadió que hubo efectos extraordinarios positivos adicionales por los cambios en tecnología de la información. "En cualquier caso, sin estos efectos la tendencia hacia un aumento de los ingresos [fiscales] se ha roto".

El informe también predijo que la economía alemana saldría gradualmente de un periodo de lento crecimiento gracias a la recuperación del consumo de los hogares. Las exportaciones, el motor de la economía germana, se están estabilizando de nuevo después de caer en diciembre.

"Los indicadores en la actualidad apoyan la expectativa de que la fase de débil crecimiento económico se superará gradualmente", apuntó el informe, que cita una mejoría de la confianza empresarial y un incremento de los pedidos industriales.

La ralentización temporal del crecimiento no fue suficientemente larga o intensa para echar por tierra la positiva tendencia del vigoroso mercado laboral. Un repunte más moderado pero continuado de las cifras de empleo, junto con un aumento de los salarios, apunta a una evolución favorable del gasto de los hogares, dijo el ministerio en su informe.

La tasa de paro de Alemania en enero cayó al 6,7% en términos ajustados a calendario, informó la oficina de estadística alemana a finales de enero. Se trata del nivel más bajo desde la reunificación de Alemania en 1990.

El ministerio espera que las presiones inflacionistas sigan desacelerándose, lo que refuerza la previsión de una tasa de inflación anual menor del 2% en 2012. En 2011, la inflación alemana fue del 2,3%.

 
chispito
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Beneficio Abertis 2011 +8,8%; tráfico seguirá cayendo
23/02/2012 - 10:48
Beneficio Abertis 2011 +8,8%; tráfico seguirá cayendo
 
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-- Reducción costes compensó estancamiento de ingresos

-- Tráfico autopistas España cayó 6,5%; tráfico total autopistas -1,3%

-- Abertis busca aumentar participación en Hispasat

(Añade comentarios de consejero delegado y director financiero, comentario de analista y detalles a lo largo del texto)

Por Pablo Domínguez

EFE Dow Jones

MADRID (EFE Dow Jones)--Abertis Infraestructuras SA (ABE.MC) anunció el jueves que su beneficio neto creció un 8,8% en 2011, gracias a las medidas de reducción de costes, y pese a una destacada caída del tráfico de sus autopistas, que la compañía española prevé que se mantenga este año.

El beneficio neto fue de EUR720 millones en 2011, frente a EUR662 millones el año anterior, dijo el operador de infraestructuras en un comunicado al supervisor bursátil.

El tráfico de las autopistas de peaje de Abertis en España cayó un 6,5% en 2011. Marta Olba, analista de Banesto Bolsa, dijo que esta fuerte caída en España empeora la situación de los trimestres anteriores y es superior a lo previsto.

El tráfico de las autopistas presenta una correlación directa con los ciclos económicos, y Abertis se ha visto muy perjudicada en los últimos años por la crisis que atraviesa España.

Con el país a punto de recaer en recesión y una ralentización económica en Europa, el director financiero de Abertis, José Aljaro, dijo el jueves en una entrevista telefónica que prevé que el tráfico de las autopistas de la compañía mantenga en 2012 una evolución similar a la de 2011, con caídas en España, un ligero crecimiento en Francia y un crecimiento más robusto en Latinoamérica.

El tráfico total de las autopistas de Abertis se redujo un 1,3% en 2011.

Los ingresos de 2011 de Abertis se mantuvieron planos en EUR3.915 millones, frente a los EUR3.917 millones de 2010, por lo que el aumento del beneficio se logró gracias al programa de reducción de costes.

"En 2012 tenemos que avanzar en la estrategia de crecimiento, no sólo en la reducción de gastos", dijo el consejero delegado de Abertis, Francisco Reynés, en la misma entrevista telefónica. "El recorte de gastos tiene un límite".

Reynés dijo que la compañía tiene intención de incrementar su participación en el operador español de satélites Hispasat, para lo que seguiría reduciendo su participación en Eutelsat Communications (ETL:FR), rival francés de Hispasat en el que también participa Abertis.

"Para poder involucrarte tienes que tener el control", indicó Reynés.

Abertis anunció esta semana la compra de un 13,23% de Hispasat a Telefónica SA (TEF) por EUR124 millones, con lo que elevó su participación directa al 46,62%. Además, Abertis cuenta con un 4,3% indirecto a través de su 15,4% en Eutelsat, que es accionista de Hispasat.

En cuanto al aeropuerto británico de Luton, que Abertis gestiona en concesión junto al operador estatal español Aena, Reynés dijo que el propietario tiene derecho hasta final de 2013 a retirale la concesión. En ese caso, el propietario tendría que pagar los flujos de efectivo cesantes. Reynés dijo que la compensación habría que negociarla, y declinó dar una cifra orientativa.

 
chispito
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Primeras impresiones resultados Iberdrola 4T11
23/02/2012 - 10:49
Primeras impresiones resultados Iberdrola 4T11
 
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Destacar:

Iberdrola ha publicado unos débiles resultados 2011, en línea con lo esperado, con EBITDA casi plano (+1,6%) y Bº neto -2% (vs +2%e), afectado por saneamientos brutos por importe de 402 mln eur, aunque en términos homogéneos Bº neto +1%.
A nivel operativo, el negocio regulado (EBITDA +5,5%) y la consolidación de Elektro en Brasil compensan la caída en el negocio liberalizado (EBITDA -7,4%) y la mayor ralentización de renovables (EBITDA plano en el año), a la vez que continúa la mejora de la eficiencia operativa y del resultado financiero (-18%).
Deuda financiera neta +5,6% interanual y plana vs 3T11. Excluyendo déficit tarifario, -2,5% interanual. DN/EBITDA 4,1x y 3,8x excluyendo déficit tarifario (vs 4x y 3,9x respectivamente en 2010). Liquidez de 9.294 mln eur cubre 24 meses de necesidades de financiación. Vida media de la deuda 6,3 años y cómodo calendario de vencimientos (80% de la deuda con vencimiento en 2012 ya está refinanciada). Consolidando el nivel de rating "A" vs resto del mercado y del sector.

Política de dividendos: al dividendo a cuenta pagado en enero (0,146 eur/acc) se sumará un complementario de al menos 0,18 eur/acc, de los cuales 0,03 eur/acc se abonarían en efectivo y 0,15 eur/acc de "script dividend" (precio mínimo de compra de los derechos en Iberdrola Dividendo Flexible). DPA total con cargo a 2011 = 0,326 eur/acc, RPD 7%.

Conclusión

Iberdrola ha presentado unos débiles resultados 2011 (ligero crecimiento a nivel operativo, EBITDA +1,6%), por debajo de la guía (TACC 2010-12 en EBITDA y Bº recurrente +5/+9%). El apoyo principal viene del negocio de redes, incluyendo la consolidación de Elektro en Brasil, compensando la peor evolución del negocio liberalizado y la mayor ralentización de renovables (bajo recurso eólico).

No esperamos impacto de los resultados en cotización, que seguirá más pendiente del ruido regulatorio de cara a resolver el problema estructural del déficit de tarifa, punto en el que creemos que se centrará la atención de la conference call.



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chispito
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Subida de Ifo en febrero bate previsión, refleja fortaleza económica
23/02/2012 - 11:09
Subida de Ifo en febrero bate previsión, refleja fortaleza económica
 
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FRÁNCFORT (EFE Dow Jones)--La confianza empresarial de Alemania mejoró sustancialmente en febrero, dijo el jueves el instituto de análisis Ifo alemán, superando las previsiones y confirmando las expectativas de que la desaceleración económica del país durará probablemente poco.

El índice de confianza empresarial del Ifo subió en febrero hasta 109,6 puntos, el nivel más alto desde julio del año pasado, debido a que las empresas mostraron mayor optimismo en sus expectativas por cuarto mes consecutivo.

Ese dato supera las expectativas de los analistas consultados por Dow Jones Newswires de un repunte del índice a 108,8 desde 108,3 en febrero.

Las cifras del Ifo confirman la encuesta mensual de los gestores de compra publicada el miércoles, que mostró que la economía alemana podría haberse recuperado ligeramente en el cuarto trimestre del año pasado.

Los datos también están en línea con la visión del Bundesbank publicada el lunes. El banco central estima que la perspectiva de la economía alemana ha mejorado "perceptiblemente" y que parece más probable que se reanude el crecimiento en el segundo trimestre.

 
chispito
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Amadeus: Previo resultados
23/02/2012 - 11:09
Amadeus: Previo resultados
 
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Amadeus. Publica resultados 4T 11 el viernes 24 de febrero antes de la apertura. Celebrará una conferencia el mismo día a partir de las 14:00 CET. El mercado descuenta ingresos 640 mln eur (+5,3% vs 4T 10), EBITDA 185 mln eur (en línea con 4T 10) y beneficio neto (excluyendo venta Opodo) 80 mln eur (+18% vs 4T 10). Por divisiones, Ingresos Distribución (490 mln eur, +5,8%) se espera que el crecimiento del volumen explique casi todo el crecimiento, mientras que en IT se prevén, ingresos 150 mln eur, +4,2% vs 4T 10) favorecidos por las migraciones de grandes aerolíneas que ocurrieron en 2011. Esperamos que la directiva confirme su previsión de seguir ganando cuota de mercado a nivel mundial en distribución y que las buenas perspectivas de migraciones de grandes compañías previstas en 1S 12 (SAS, Singapore Airlines y Cathay Pacific) sigan dando una gran visibilidad al crecimiento previsto para el grupo en esta división para los próximos años. Amadeus cotiza a múltiplos atractivos (EV 12e 7,5x, PER 12e 11x) si bien creemos que los títulos podrían estar presionados a corto plazo por las expectativas de una venta total/parcial de participaciones de algunos inversores (Air France?). Reiteramos sobreponderar.



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Beneficio neto Gamesa 2011 crece 1,8%; baja previsión ventas 2012
23/02/2012 - 11:11
Beneficio neto Gamesa 2011 crece 1,8%; baja previsión ventas 2012
 
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MADRID (EFE Dow Jones)--Gamesa Corporación Tecnológica (GAM.MC) dijo el jueves que su beneficio neto creció un 1,8% en 2011, gracias a la recuperación de la actividad de fabricación en mercados no tradicionales, al tiempo que rebajó sus previsiones de ventas de aerogeneradores para 2012.

El beneficio neto del fabricante de aerogeneradores alcanzó los EUR51,1 millones frente a EUR50,2 millones en 2010. La cifra es inferior a las previsiones de los analistas consultados por EFE Dow Jones que estimaban un beneficio neto de EUR57,5 millones.

Los ingresos de Gamesa aumentaron un 9,7% respecto el año anterior hasta EUR3.033 millones.

Las ventas de aerogeneradores aumentaron un 17% hasta 2.802 megavatios, en línea con los objetivos marcados por la compañía para el ejercicio de entre 2.800 y 3.100 megavatios. Un 92% de las ventas proceden de fuera de España.

Gamesa, uno de los principales fabricantes de turbinas eólicas en el mundo, anunció una rebaja en su previsión de ventas para 2012 hasta 2.800-3.200 megavatios desde la anterior previsión de entre 3.000 y 3.500 megavatios para dar prioridad a su objetivo de mantener un nivel de deuda neta en 2012 similar al de 2011.

La deuda neta financiera en 2011 fue de EUR710 millones.

A 31 de diciembre de 2011, la cartera de pedidos de Gamesa con entrega 2012/2013 era de 1.600 megavatios.

El margen Ebit sobre las ventas de aerogeneradores alcanzó el 4%, cumpliendo con sus propias estimaciones de entre el 4% y el 5% para 2011.

El Ebitda de la compañía en 2011 ascendió a EUR364 millones frente a EUR328 millones del año anterior. 



 
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ACTUALIZA: Gamesa rebaja previsiones ventas 2012; acción cae -8,8%
23/02/2012 - 11:40
ACTUALIZA: Gamesa rebaja previsiones ventas 2012; acción cae -8,8%
 
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(Añade comentarios analistas y detalles a lo largo del texto.)



Por Anna Pérez

EFE Dow Jones



MADRID (EFE Dow Jones)--Gamesa Corporación Tecnológica (GAM.MC) anunció el jueves una rebaja de sus previsiones de ventas y unos menores márgenes para 2012 tras presentar un ligero crecimiento de su beneficio neto en 2011, lo que provocó una fuerte caída de sus acciones.

La incertidumbre regulatoria en Estados Unidos por la extensión de los incentivos fiscales a las renovables, los retrasos en la conexión a la red y las restricciones a la financiación en China, y la mayor volatilidad de la demanda en India, han llevado al fabricante de aerogeneradores a reducir el rango de su objetivo de venta para este año a 2.800-3.200 megavatios desde 3.000-3.500 megavatios.

La compañía prevé además menores márgenes de beneficio sobre ventas de aerogeneradores para este año, de entre el 2% y 4%, frente al 4% de 2011.

El mercado tuvo una respuesta negativa al anuncio de la compañía y los títulos de Gamesa caían un 8,8% a las 1009 GMT, hasta EUR2,79, niveles de mínimos históricos.

"La caída refleja más el guidance para 2012 que los resultados obtenidos en 2011", comentan los expertos de BPI. Sin embargo, para Ahorro Corporación, "los resultados son peores de lo esperado por el débil comportamiento de la división de aerogeneradores".

El beneficio neto de Gamesa aumentó un 1,8% a EUR51,1 millones 2011 gracias a la recuperación del negocio de fabricación en los mercados no tradicionales, aunque el dato se situó por debajo de las previsiones de los analistas consultados por EFE Dow Jones que estimaban un beneficio de EUR57,5 millones.

Los ingresos de Gamesa aumentaron un 9,7% respecto el año anterior hasta EUR3.033 millones.

Las ventas de aerogeneradores aumentaron un 17% hasta 2.802 megavatios, en línea con los objetivos marcados por la compañía para el ejercicio de entre 2.800 y 3.100 megavatios. Un 92% de las ventas proceden de fuera de España, destacando la contribución del mercado indio, donde las ventas de aerogeneradores creció un 19%, y de China, con un aumento del 23% respecto al año anterior. En España, Gamesa vendió 232 megavatios, un 8% más que en 2010.

Al cierre de 2011, la cartera de pedidos de Gamesa con entrega 2012/2013 era de 1.600 megavatios.

El margen Ebit sobre las ventas de aerogeneradores alcanzó el 4%, en la parte baja de sus propias estimaciones de entre el 4% y el 5% para 2011.

El Ebitda de la compañía en 2011 ascendió a EUR364 millones frente a EUR328 millones registrados el año anterior.

 
chispito
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23/02/2012 - 11:41
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Destacamos:

Resultados que incumplen nuestras previsiones en la división de aerogeneradores (95% ingresos y 89% EBIT grupo) y que superan con creces en la división de parques. A nivel grupo, los resultados superan nuestras previsiones: ingresos +9%, EBIT +84%, EBITDA +49% y beneficio neto +66% vs R4e y quedan más ajustadas frente a las de consenso: Ingresos -2% vs consenso, EBIT +2%, EBITDA +17% y beneficio neto -25%. Lo más relevante, sin duda ha sido la débil guía anunciada de cara a 2012. La directiva recorta su objetivo guía de venta de MWs y margen EBIT en la división de aerogeneradores. La nueva guía de venta de MWs queda en 2.800/3.200 MWs, que implica no crecimiento en la parte baja del rango y +14% en la parte alta vs 2011 y una revisión de -7%/-9% frente a la guía anterior (3.000/3.500 MWs, R4e 3.200 MWs). La guía de margen EBIT aerogeneradores 2012: 2%/4% también queda por debajo de nuestras previsiones (R4e 4,2%) y de las de consenso esde 4% en 2011.

En aerogeneradores, los ingresos incumplen nuestras previsiones (-5% vs R4e) después de que las ventas de MWs quedaran -10% por debajo de lo esperado 837 MWs vs 935 MWs R4e) y aún con unos precios superiores a los que descontábamos: 1,03 mln eur/MW vs 0,97 mln eur/MW R4e. El margen EBIT también incumple nuestras previsiones: 2,2% (-0,6 pp vs R4e y -1,6 vs 4T 10) agravando el incumplimiento de EBIT en la división (-25% vs R4e y -46% vs 4T 10). En cuanto a la guía 2011, Gamesa ha cumplido "justo" la previsión de venta de MWs: 2.802 Mws vs guía 2.800/3.100 y la de margen EBIT: 4% vs guía 4%/5% y ha incumplido la de circulante/ventas: 24% vs guía 15%/20%. El capex se ha situado en 229 mln eur, por debajo de la guía y R4e (250 mln eur).

Los resultados de parques han sorprendido favorablemente tras haberse incrementado el ritmo de entrega de MWs (102 en 4T 11 y 177 en 2011).La cartera de pedidos de parques cae -2,5% vs 3T 11 (+5,5% vs 2010) si bien los MWs "prácticamente seguros" aumentan +16% vs 3T 11 hasta 3.953 MWs. En cuanto a la guía 2011 de la división, cumple el objetivo de MWs entregados (400 MWs) teniendo en cuenta la entrega de 177 durante el año y los 244 MWs entregados a Iberdrola antes de lo previsto (1T 11). En total, entregas ajustadas 2011 421 MWs. Asimismo, cumple objetivo EBIT: 26 mln eur vs 20 mln eur de guía. La deuda neta también se sitúa por debajo de lo esperado: 438 mln eur vs 500 mln eur guía 2011 y R4e.

A nivel grupo, la deuda financiera neta (710 mln eur, 1,95x EBITDA 2011) cumple la guía de la compañía (2x EBITDA) aunque supera nuestra previsión (655 mln eur y la de consenso 588 mln eur) debido al mayor nivel de deuda en la división de aerogeneradores (275 mln eur vs 155 mln eur R4e). El mayor nivel de deuda en esta división con respecto a lo previsto se debe al mayor esfuerzo de inversión en circulante (701 mln eur) que debe realizar para completar el creciente nivel de ventas en mercados más alejados a los centros de producción (Europa, EEUU y China).

Conclusión

Resultados que incumplen nuestras previsiones y las de consenso en la principal división (aerogeneradores) y que superan nuestras estimaciones a nivel grupo debido al mayor avance de lo esperado en la división de parques. Gamesa cumple "justo" la guía 2011 de venta de MWs y margen EBIT en la división de aerogeneradores, aunque el ratio de inversión en circulante/ingresos supera el objetivo del grupo. Tanto en la división de parques (entrega MWs, EBIT y deuda neta) como a nivel grupo (deuda neta) cumple objetivos. Sin embargo, la guía 2012 decepciona después de haber recortado la previsión tanto de MWs vendidos como de margen EBIT en la división de aerogeneradores.

Como hemos comentado, la nueva guía de venta de MWs queda en 2.800/3.200 MWs, que implica no crecimiento en la parte baja del rango y +14% en la parte alta vs 2011 y una revisión de -7%/-9% frente a la guía anterior (3.000/3.500 MWs, R4e 3.200 MWs). La guía de margen EBIT aerogeneradores 2012: 2%/4% también queda por debajo de nuestras previsiones (R4e 4,2%) y de las de consenso, desde 4% en 2011.

Esperamos una reacción negativa de los títulos en respuesta al recorte de la guía y descartamos catalizadores a corto plazo. Conferencia hoy 14:00 CET. Recomendación en revisión. Antes sobreponderar.




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