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NOTICIAS, DATOS...COSAS.............25 de Abril de 2012
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chispito
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NOTICIAS, DATOS...COSAS.............25 de Abril de 2012
25/04/2012 - 08:49
 
chispito
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BOLETÍN MATINAL: 25 de abril de 2012
25/04/2012 - 08:50
BOLETÍN MATINAL: 25 de abril de 2012
 
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Inversores a la espera antes de comparecencia de Bernanke





PANORAMA EUROPA, ESTADOS UNIDOS y ASIA:

Las bolsas de valores europeas podrían comenzar con tendencias dispares el miércoles, al igual que los bunds los gilts. El euro apenas registra variaciones, mientras que los futuros del petróleo suben levemente y el oro al contado cae ligeramente.

Muchos operadores están a la espera del resultado de la reunión de la Reserva Federal estadounidense para fijar los tipos de interés. "Esta [reunión] podría provocar cierta oscilación de la confianza, especialmente si se mencionan las palabras mágicas de la relajación monetaria", indicó Justin Harper, estratega de IG Markets.

Las bolsas asiáticas ganaban terreno el miércoles, de la mano de las sólidas ganancias de los valores tecnológicos después de que Apple Inc (AAPL) diera a conocer buenos resultados en el segundo trimestre.

ACCIONES:

Los mercados europeos probablemente comenzarán el miércoles con tendencias levemente dispares, con bajos volúmenes de negociación porque los inversores estarán a la espera de una reunión del FOMC estadounidense y la posterior rueda de prensa del presidente de la Fed, Ben Bernanke.

Los inversos siguen temerosos, según Jacques Porta, de Ofi Patrimoine, que agrega que "tenemos que ser cautos. Sigue siendo un mercado difícil. (...) La crisis de deuda en Europa no se ha superado y la economía estadounidense parece estar bien, pero no demasiado sólida".

Los futuros estadounidenses ganaban terreno el miércoles, tras los buenos resultados trimestrales publicados por un conjunto de pesos pesados, que llevaron a subir al Promedio Industrial Dow Jones, aunque la debilidad de la acción de Apple Inc (AAPL) contribuyó a que el Nasdaq cerrara a la baja por quinto día consecutivo.

"Parece que estamos yendo y viniendo entre los temores en Europa --y quizá también unos cuantos datos macro más flojos-- y los beneficios que han superado claramente las previsiones de consenso", indicó Hank Smith, de IG Markets.

La acción de Apple bajó un 2% a US$560,28, su décimo descenso en 11 sesiones. Pero ganaron terreno en la negociación electrónica tras el cierre después de que el grupo diera a conocer sus resultados del segundo trimestre, cuando el beneficio casi se duplicó de la mano de las sólidas ventas de sus iPhone y iPad.

BONOS:

Los bunds alemanes y los gilts británicos podrían comenzar la sesión de manera dispar, a la espera de los resultados de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed de Estados Unidos.

El tono del mercado mejoró el martes con unas exitosas subastas en Holanda, España e Italia, lo que redujo los temores sobre la crisis de deuda soberana de la eurozona y rebajó la rentabilidad de la deuda.

Los precios de los valores del Tesoro de Estados Unidos suben el miércoles, después de que los mercados finalizaran el martes en mínimos de la sesión, debido a que los inversores tenían un ojo puesto en Europa y el otro en la Fed.

Aunque no se esperan nuevas medidas de relajación de la Fed, la conferencia de prensa de Ben Bernanke podría mover al mercado, dependiendo de cómo interpreten los inversores su tono su potenciales estímulos futuros.

El miércoles en Japón, los futuros de los bonos caían. Después de que finalice la recogida de beneficios, es probable que el mercado se estabilice hasta que se conozcan los resultados de la reunión de la Fed, dijo Takashi Nishimura, estratega de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

MERCADO DE DIVISAS:

El dólar estadounidense se mantenía estable frente al euro antes de la reunión del FOMC estadounidense.

La "decisión sobre tipos [de la Fed] será fundamental para decidir la dirección del dólar en las próximas sesiones", indicó Mitul Kotecha, de Credit Agricole.

"Si la Fed no altera su política monetaria, sino que se limita a hacer pequeños ajustes a las previsiones económicas, el dólar estadounidense no sufrirá nueva presión vendedora. Cualquier referencia o alusión a una nueva expansión cuantitativa sería negativa para el dólar, pero no esperamos que esto ocurra", señaló Kotecha.

La presión vendedora sobre el yen ha seguido creciendo ante las crecientes expectativas de que el Banco de Japón anunciará nuevas medidas de relajación en su reunión sobre política monetaria del viernes.

Mark McCormick, estratega de Brown Brothers Harriman, dijo que el euro tiene barreras probablemente justo por encima de US$1,3220.

ENERGÍA Y METALES:

Los futuros del crudo subían en Asia, con lo que ampliaban las ganancias del martes debido a unos positivos datos macroeconómicos en Estados Unidos, a la fortaleza de las bolsas y al éxito de las subastas de deuda en la eurozona.

"Creemos que la energía se moverá por las cifras semanales del Departamento de Energía, por las primeras orientaciones del sector financiero y el anuncio" de la Fed, dijo la firma de consultoría del sector energético Ritterbusch and Associates, que prevé que el dato de inventarios del Departamento de Energía estadounidense, que se conocerá a las 1430 GMT, se sitúe en 4 millones de barriles. Los analistas encuestados por Dow Jones Newswires prevén que los inventarios hayan aumentado en 1,9 millones de barriles en la semana que finalizó el 20 de abril.

El crudo Nymex subía 13 centavos a US$103,68 por barril, mientras que el Brent avanzaba 8 centavos a US$118,24.

El cobre a tres meses lograba soporte en una significativa cancelación de contratos "warrant" el martes, incluso a pesar de que los precios caían el miércoles, dijeron varios operadores. El cobre bajaba un 0,3% a US$8.125,25, pero es improbable que caiga por debajo de los US$8.000 en el corto plazo.

El oro retrocedía ligeramente, aunque cotizaba en un rango estrecho, debido a que los inversores limitan su actividad antes del anuncio de la Fed. El oro al contado bajaba 40 centavos a US$1.641,10.







DJIA 13.001,56 puntos sube 0,6%

NASDAQ 2.961,60 puntos baja 0,3%

S&P 500 1.371,97 puntos sube 0,4%

DJ Euro Stoxx 50 2.284,08 puntos sube 1,7%

IBEX-35 6.999,90 puntos sube 2,2%

FTSE Latibex Top 4.913,30 puntos sube 1,1%

FTSE 100 5.709,49 puntos sube 0,8%

CAC-40 3.169,32 puntos sube 2,3%

DAX-30 6.590,41 puntos sube 1%

PSI-20 5.140,31 puntos sube 0,7%

AEX 304,68 puntos sube 1,1%

Nikkei 225 9.561,01 puntos sube 1%

Cifras son precios de cierre





Futuro Dow 12.981,00 puntos sube 0,2%

Futuro NASDAQ 2.669,00 puntos sube 1,4%

Futuro S&P 1.374,60 puntos sube 0,3%

Cifras son a partir de 0325 GMT





EUR/US$ 1,3197-98 sin cambios

US$/YEN 81,53-56 sube 0,3%

LIBRA/US$ 1,6141-46 sin cambios





Oro spot en Asia US$1.641,10 sin cambios

Oro en Comex US$1.643,30 sin cambios

Crudo Brent US$118,24 sube 0,1%

Cifras son a partir de 0300 GMT vs cierre NY







CALENDARIO: Miércoles 25 de abril de 2012



0700 UE Presidente BCE acude a sesión de comisión del Parlamento Europeo sobre Asuntos Económicos y Monetarios

0800 UE Encuesta préstamos bancarios del BCE

0830 RU 1t Producto Interior Bruto adelantado

0830 RU Feb Cifras mensuales del sector servicios

1100 EEUU Informe semanal MBA sobre solicitudes de hipotecas

1230 EEUU Mar Dato adelantado de bienes duraderos

1430 EEUU 20 Abr Reservas semanales de crudo y destilados de Dept. Energía

1630 EEUU Decisión sobre tipos de interés, seguida de rueda de prensa de Ben Bernanke

1800 EEUU Proyecciones económicas de la Reserva Federal

N/D EEUU Foro de OCDE, FMI y Banco Mundial sobre mercado mundial de bonos

N/D UE Comisión Europea presenta propuesta de presupuesto de UE para 2013

N/D EEUU Reunión de FOMC de la Reserva Federal

N/D JPN Secretario general OCDE, Ángel Gurría, visita Japón

N/D EEUU Primarias elecciones presidenciales, Estado de Delaware

N/D EEUU Primarias elecciones presidenciales, Estado de Nueva York

N/D EEUU Primarias elecciones presidenciales, Estado de Rhode Island

N/D EEUU Primarias elecciones presidenciales, Estado de Connecticut

N/D EEUU Primarias elecciones presidenciales, Estado de Pennsylvania


DJ
 
chispito
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Beneficio BBVA 1t, afectado por menor beneficio negociación,más costes
25/04/2012 - 08:55
Beneficio BBVA 1t, afectado por menor beneficio negociación,más costes
 
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Por Christopher Bjork

DOW JONES NEWSWIRES

MADRID (EFE Dow Jones)--Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (BBVA) anunció el miércoles que su beneficio neto del primer trimestre se redujo un 13%, debido a que un menor beneficio de la actividad de negociación y unos mayores costes compensaron el aumento del beneficio de sus principales actividades crediticias.

El segundo mayor banco de España por activos dijo que su beneficio neto se redujo a EUR1.005 millones desde EUR1.150 millones en el mismo período del año anterior.

El margen de intereses creció un 13% a EUR3.597 millones, impulsado por un fuerte crecimiento del crédito por parte de su filial mexicana y del resto de América Latina, así como de la mejora de márgenes en España.

Un sondeo de Dow Jones Newswires entre ocho analistas había deparado un beneficio neto de EUR912 millones y un margen de intereses de EUR3.500 millones.

BBVA anunció que en el primer trimestre destinó a provisiones EUR1.090 millones para cubrir pérdidas crediticias, un 6% más que en el mismo período del año anterior.

Las acciones de BBVA han caído un 34% en el último año por los temores de los inversores sobre la salud del sector bancario español en medio del empeoramiento de la situación económica.

 
chispito
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WORLD FOREX: Dólar estable en Asia antes de Fed, discurso Bernanke
25/04/2012 - 08:56
WORLD FOREX: Dólar estable en Asia antes de Fed, discurso Bernanke
 
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TOKIO (EFE Dow Jones)--El dólar se mantiene estable frente a las principales divisas en Asia, ya que los operadores están a la espera del comunicado de la Reserva Federal y la rueda de prensa de Ben Bernanke que tendrán lugar a lo largo de la jornada.

Muchos de los participantes esperan que la Fed mantenga su política monetaria sin cambios, incluido el mantenimiento de los tipos de interés bajos hasta 2014. En su lugar, centrarán su atención en si la Fed dibuja unas perspectivas más brillantes para la economía y si el número de miembros que prevén una subida de tipos adelantada aumenta respecto al pronóstico anterior, realizado en enero.

"Es probable que la Fed muestre una valoración ligeramente optimista de la economía, pero ese punto de vista positivo podría diluirse si Bernanke mantiene una postura vigilante", dijo Kuniyuki Hirai, de Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ. "Se espera que Bernanke mantenga la posibilidad de una mayor relajación, por si fuera necesaria".

Un resultado como este podría provocar un repunte en el dólar frente al yen, respaldado por la mejora de las perspectivas para la economía de Estados Unidos, dijo Hirai, lo que presionaría al alza la rentabilidad de los valores del Tesoro de Estados Unidos.

David Song, analista de divisas de DailyFX, es más optimista sobre la probable postura de política monetaria de Estados Unidos.

"A medida que la recuperación de Estados Unidos consigue un ritmo más sostenible, deberíamos ver al Comité Federal del Mercado Abierto renunciar a su tono moderado en cuanto a la política monetaria", dice.

A las 0638 GMT, el dólar cotiza a 81,38 yenes desde 81,32 yenes. Pero el avance del dólar se veía desafiado por las órdenes de venta por encima del nivel de 81,80 yenes de los exportadores japonés antes de las vacaciones de la próxima semana en Japón.

Por su parte, el euro se cambia a US$1,3195 y a 107,40 yenes desde US$1,3198 y 107,31 yenes de última hora del martes en Nueva York.

 
chispito
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Siemens recorta previsión beneficio 2012 por cargos
25/04/2012 - 08:56
Siemens recorta previsión beneficio 2012 por cargos
 
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MÚNICH (EFE Dow Jones)--El conglomerado industrial Siemens AG (SIE.XE) revisó a la baja el miércoles su previsión de beneficio anual después de que los costes extraordinarios siguieran dañando los resultados en su segundo trimestre fiscal.

Se cree que el beneficio de las operaciones continuadas este año alcanzará ahora entre EUR5.200 millones y EUR5.400 millones, por debajo de la previsión de noviembre de EUR6.000 millones, dijo la compañía con sede en Múnich en un comunicado, y añadió que aún espera que sus ventas aumenten moderadamente. El año fiscal de Siemens finaliza en septiembre.

El beneficio neto en los tres meses que finalizaron el 31 de marzo se hundió a EUR981 millones desde EUR2.793 millones en el mismo periodo del ejercicio pasado, cuando la cifra se vio impulsada por una ganancia de EUR1.520 millones derivada de la venta de una participación en la sociedad conjunta nuclear Areva NP. Los analistas esperaban un beneficio neto de EUR1.045 millones, según una encuesta de Dow Jones Newswires.

Los nuevos pedidos cayeron un 13% a EUR17.880 millones durante el trimestre, muy por debajo de la previsión de los analistas de EUR20.080 millones.

"El segundo trimestre no fue fácil", afirmó el consejero delegado, Peter Loescher. "Los pedidos fueron inferiores al año anterior debido al menor volumen de grandes pedidos", añadió.

No obstante, los vaivenes económicos sólo son un factor del comportamiento de Siemens. El beneficio del segundo trimestre se vio reducido por varios cargos, entre ellos uno de EUR278 millones de la filial de transmisión eléctrica relacionado básicamente con los contratos de conexión de parques eólicos.

Además contabilizó costes de EUR38 millones en el segundo trimestre por la actual reorganización de su filial de salud y registró una pérdida de EUR640 millones relacionada con su participación en Nokia Siemens Networks, la sociedad conjunta de telecomunicaciones que posee junto con Nokia Corp. (NOK), que está en fase de reestructuración.

 
chispito
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Análisis técnico VIVENDI
25/04/2012 - 08:57
Análisis técnico diario 2012-04-25
25/04/12 08:40
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VIVENDI: apreciamos en el gráfico su evolución desde que comenzara en 2007 la tendencia bajista. Este último mes ha marcado nuevos mínimos. En las últimas sesiones ha efectuado un pequeño rango lateral generando pautas alcistas de velas en cierres diarios. Ayer sale al alza de este pequeño rango con una formación envolvente, cerrando casi en máximos diarios. Los indicadores generan divergencias alcistas y recientemente cortan al alza mientras otros revierten sugiriendo un buen punto de inflexión a las caídas iniciadas en 16,75€. No se aprecia niveles relevantes de resistencia a corto plazo hasta 14,4€ (+9,5% desde el cierre de ayer).

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es COMPRA CORTO PLAZO stop loss 12,3€.

Por Eduardo Faus, analista técnico de Renta 4



r4
 
chispito
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Beneficio neto Bankinter 1t sube 1,8% al mejorar margen de interés
25/04/2012 - 09:10
Beneficio neto Bankinter 1t sube 1,8% al mejorar margen de interés
 
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MADRID (EFE Dow Jones)--El banco español Bankinter SA (BKT.MC) dijo el miércoles que su beneficio neto creció un 1,8% en el primer trimestre, gracias a que el fuerte aumento del margen de intereses compensó una mayor pérdida por deterioro de activos.

DATOS PRINCIPALES:

-Beneficio neto 1t de EUR49,4m vs EUR48,5m en mismo período de 2011.

-Margen de intereses sube 43% a EUR164,6m.

-Ingresos por operaciones financieras sube 72% a EUR43,4m.

-Pérdidas por deterioro de activos aumentan a EUR80,2m desde EUR23,5m.

-Ratio de morosidad del 3,67% a cierre de marzo vs 2,97% un año antes.

-Ratio de capital principal del 9,65%. Ratio core capital del 9,44%.

-Bankinter dice que ya cumple los nuevos requerimientos de provisiones, que para el banco eran de EUR138,7m. Bankinter dotó provisiones de EUR4,3m en 1t vs EUR1,1m un año antes.

 
chispito
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JP Morgan recorta el precio objetivo de Repsol a EUR15,50
25/04/2012 - 09:11
MARKET TALK: JP Morgan recorta el precio objetivo de Repsol a EUR15,50
 
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MADRID (EFE Dow Jones)--Repsol YPF (REP.MC) todavía no es un valor que comprar, señala JP Morgan, que recorta el precio objetivo de la acción a EUR15,50 desde EUR22. Señala que, mientras que las acciones han caído un 41% en lo que va de 2012, "aún no vemos a Repsol YPF experimentando una recuperación significativa en relación al sector, dada la falta de catalizadores identificables, la baja probabilidad de un acuerdo a corto plazo con Argentina y al aumento del riesgo soberano en España". Las acciones de Repsol cerraron el martes en EUR14,15. JP Morgan percibe más valor en ENI (E), para el que tiene una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de EUR21. ENI cerró el martes en EUR16,32. (art.patnaude@dowjones.com)

 
chispito
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ACS negocia venta 10% de Abertis con la compañía y un tercero
25/04/2012 - 09:50
ACS negocia venta 10% de Abertis con la compañía y un tercero
 
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MADRID (EFE Dow Jones)--La endeudada compañía española Actividades de Construcción y Servicios SA (ACS.MC) dijo el miércoles que está en negociaciones avanzadas para la venta de su 10% en Abertis Infraestructuras SA (ABE.MC) con la propia compañía y con un tercero, con lo que aliviaría su situación financiera.

Además, la compraventa permitiría a Abertis hacer frente a la operación de integración con Obrascón Huarte Lain SA (OHL.MC) que anunció el martes a última hora.

ACS se encuentra en una difícil posición financiera debido a su elevado endeudamiento y a la caída del valor de las participaciones accionariales con las que cuenta, por lo que se está viendo obligada a vender activos.

Los títulos de Abertis se disparaban un 6,2% a EUR11,83 a las 0734 GMT, lo que hacía que el 10% en manos de ACS valga en el mercado unos EUR918 millones. Los títulos de ACS ganaban un 9% a EUR14,77.

ACS vendió recientemente una parte de su participación en Iberdrola SA (IBE.MC), lo que le supuso unas fuertes minusvalías, pero le eximió de seguir aportando garantías por la caída del precio de la acción de la eléctrica, y ahora negocia salir definitivamente del operador de infraestructuras Abertis. ACS ya vendió un 15,55% de Abertis a CVC Capital Partners en agosto de 2010.

Abertis dijo previamente el miércoles que estudiaría la compra de hasta un 5,3% propio a ACS, en el caso de que la constructora finalmente pusiera a la venta su participación, para hacer frente al acuerdo con OHL. ACS no hizo público el miércoles el nombre de ese tercero, pero indicó que no prevé vender la participación en el mercado.

Abertis y OHL anunciaron a última hora del martes un acuerdo de intenciones mediante el cual OHL integraría en Abertis sus activos de concesiones en Brasil a cambio de una participación del 10% en Abertis, que la compañía entregaría mediante acciones en autocartera. Abertis tiene en la actualidad un 4,3% de su capital en autocartera, según los registros del supervisor bursátil español. El acuerdo también incluiría la compra en efectivo de los activos concesionales de OHL en Chile por parte de Abertis.

A las 0734 GMT, los títulos de OHL ganaban un 1,5% a EUR21,34.

 
chispito
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OHL-Abertis Llegan a un acuerdo de traspaso de activos
25/04/2012 - 09:51
OHL-Abertis Llegan a un acuerdo de traspaso de activos
 
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Acuerdo de traspaso de activos




Adjuntamos informe sobre el acuerdo de traspaso de activos entre OHL-Abertis, por el cual Abertis pasará a integrar en su estructura OHL Concesiones (60%) y OHL Chile.

A cambio, OHL recibirá un 10% del capital de Abertis convirtiéndose en uno de los principales accionistas de referencia.

ACS en conversaciones para venta de participación en Abertis




Por otro lado, comentar que ACS acaba de comunicar que se encuentra en conversaciones para la venta de su participación indirecta en Abertis, tanto con la propia compañía como con un tercero, sin que se prevea poner a la venta paquetes en el mercado (sin dar más detalles al respecto).

Recomendación de inversión




La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Mantenemos nuestra visión positiva sobre OHL y Abertis con una recomendación de sobreponderar en ambas.



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chispito
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Análisis de mercado diario, 2012-04-25
25/04/2012 - 10:05
Análisis de mercado diario, 2012-04-25
25/04/12 10:00
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Expectativas para la sesión de hoy




Principales citas macroeconómicas: Reunión Fed, PIB de Reino Unido




En Estados Unidos, reunión de la FED donde decidirá sobre los tipos de interés, sin cambios esperados.

En Europa, precios al productor de marzo en España y PIB 1T12 en Reino Unido que podría mostrar un crecimiento intertrimestral del +0,1% (vs -0,3% en 4T11) aunque con ralentización en términos anuales (+0,3%e vs +0,5% en 4T11).

Mercados financieros: Rebote en las bolsas, caídas de diferenciales




Hoy veremos si el rebote iniciado ayer tiene o no continuidad, algo en lo que entendemos que tendrán bastante que ver las decisiones de los bancos centrales (FED, BCE). Ayer el rebote bursátil vino de la mano de una importante caída de diferenciales (-27 pb en España, hasta 410 pb esta mañana, TIR 10 años 5,8%), apoyada por una subasta de deuda exitosa en la que el Tesoro colocó 1.900 mln eur (en parte alta de la banda 1.000 - 2.000 mln eur) en Letras a 3 y 6 meses con sólida demanda ("bid to cover" de 7,6x y 3,3x respectivamente) aún a costa de tener que asumir un notable incremento en el coste de financiación.

En el plano macro, los datos americanos (confianza consumidora, ventas de viviendas nuevas y precios inmobiliarios Case Shiller) decepcionaron, en línea con otros datos recientes publicados en Estados Unidos, por lo que la atención de hoy estará centrada en el discurso de la FED (esperamos mantenimiento de tipos en 0%-0,25%), que podría dejar la puerta abierta a nuevos estímulos monetarios (QE3) en caso necesario y una vez finalice en junio la Operación Twist. En lo que respecta a Europa, estaremos atentos a la encuesta de condiciones de financiación de la banca europea, que en caso de no mejorar podría llevar también al BCE a reconsiderar la posibilidad de nuevos estímulos monetarios.

En el plano empresarial, Apple publicó sus resultados ayer a cierre de mercado americano superando ampliamente las previsiones, ingresos 39.200 mln USD (+6,3% vs est), margen bruto 47,4% (+4,6 pp vs est.) y BPA 12,30 USD vs 10 USD est gracias al gran comportamiento de la demanda del IPhone, especialmente de China. En 1T12 Apple vendió 35,1 mln de IPhones (31 mln est), 11,8 mln de IPads (en línea con lo esperado), 7,7 mln de Ipods (vs 7 mln est) y 4 mln de Macs. Como siempre, Apple anuncia unas previsiones muy conservadoras: ingresos 2T 12 34.000 mln USD est. y BPAest. 8,68 USD. Tras caer en la sesión regular un 2%, la cotización repuntó en el "after hours" un 8%.

Esta mañana, destacamos la publicación de resultados de tres compañías europeas: SAP, Siemens y Credit Suisse. El beneficio neto de SAP ha incumplido las previsiones por un 7% (444 mln eur vs 476 mln eur est) aunque la fortaleza de la cartera de pedidos de cara a 2T12 le lleva a reiterar objetivos tanto de este trimestre como los de 2012. Siemens: Ingresos 19.300 mln eur (+3,6% vs est) y beneficio operaciones continuadas 1.100 mln eur (-10% vs est.). Mantiene objetivos de ingresos 2012 (crecimiento moderado) aunque recorta el del beneficio de operaciones continuadas entre 600/800 mln eur (-10%/-13% vs anterior objetivo de 6.000 mln eur) debido a las dotaciones que realizará en su división eólica. Por último, Credit Suisse ha publicado un beneficio neto de 44 mln SFr, superando ampliamente la previsión de pérdidas netas de 298 mln SFr.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 6.900 (6.700)- 8.100 puntos, Futuro Eurostoxx 50 2.120 - 2.400 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500.

Principales citas empresariales: resultados Boeing, Eli Lilly, SAP, Siemens




En EEUU darán a conocer sus cifras Boeing, Wellpoint, Eli Lilly y Caterpillar.

En Europa lo harán Siemens, SAP, Glaxosmithkline, Ericsson y Credit Suisse y en España BBVA, Bankinter y Ebro Foods.

Análisis fundamental de la sesión anterior




Análisis macroeconómico: Índice CaseShiller, confianza consumidora Francia




En Estados Unidos, varias referencias a tener en cuenta:

La confianza consumidora de abril quedó por debajo de lo esperado (69,2 vs 69,6e y 69,5 revisado en marzo), mientras que los datos inmobiliarios se mantienen débiles: el índice de precios CaseShiller de febrero +0,15% (vs +0,2%e y -0,12% revisado anterior) y las ventas de viviendas nuevas de marzo superaron las previsiones 328.000 vs 319.000e pero sólo después de que el dato anterior se revisara al alza en 40.000 hasta 353.000.

También conocimos el índice manufacturero de Richmond, que se situó muy por encima de las estimaciones así como del dato anterior (14 vs 6e y 7 previo)

En Europa, tan sólo conocimos la confianza consumidora de abril en Francia, que se mantuvo en línea con las estimaciones (88 vs 87e y previo).


Análisis de mercados: Subidas en los índices europeos




Subidas en los índices europeos (Eurostoxx +1,86%, CAC +2,29%, DAX +1,03%, FTSE 100 +0,78%) tras el desplome del lunes. En España, el Ibex (+2,24%) rebotó tras las caídas de las últimas semanas, cerrando a las puertas de los 7.000 puntos. Grifols (+11,97%) se situó a la cabeza tras publicar resultados mejorados gracias a la buena evolución de la integración de Talecris, seguido por OHL (+6,93%) y Abengoa (+6,65%). Por otro lado, la mayor caída vino protagonizada por Ebro Foods (-1,26%) tras decidirse la tarde del lunes que sería el valor que abandonaría el Ibex 36 para recuperar un normal Ibex 35. Wall Street presentaba ligeras subidas a cierre europeo a la espera de la publicación de resultados empresariales de Apple y AT&T (Dow Jones +0,93%, S&P 500 +0,17%).

Análisis de empresas: Conference Call Enagás




Enagás. Lo más relevante de la conference call 1T12.

1) Reiteran guía 2012 (track record positivo tras 21 trimestres consecutivos cumpliendo objetivos). Los resultados 1T12 están en la buena línea para cumplir con la guía 2012: EBITDA +8% y Bº neto plano (asumiendo un repunte del coste medio de la deuda desde 2,8% en 2011 hasta 3,3% en 2012e), capex de 550 mln eur (por debajo de 700 mln eur/año del plan 2010-14, pero que situarían la media 2010-12 en 709 mln eur) y con previsión de nuevos activos en operación de 750 mln eur (media 2010-12 en 725 mln eur vs 680 mln eur del plan estratégico). La cifra de capex, conservadora, incluiría en torno a 150 mln eur de adquisiciones de activos a terceros, en línea con el importe de los últimos años, y siempre buscando oportunidades que: 1) se enmarquen dentro del "core business" de Enagás, 2) ofrezcan ingresos recurrentes y retornos iguales o superiores a los actuales, y 3) no eleven el ratio DN/EBITDA por encima de 4,2-4,3x (vs 3,9x al cierre de 2011).

2) Las medidas anunciadas por el gobierno para atajar el déficit de tarifa de gas coyuntural (cambios en el periodo de amortización de los nuevos almacenamientos y congelación del proyecto Musel + incremento de los peajes) son razonables y sin impacto relevante en Enagás. Las medidas fiscales tienen también un impacto muy limitado: a) la eliminación de la libertad de amortización no tiene efectos retroactivos (sin efecto en incentivo fiscal aplicado en 2009-11), el impacto en 2012 es muy reducido (ligero incremento en gasto financiero) y sin impacto en 2013-14 (Enagás, por prudencia, no había tenido en cuenta el beneficio fiscal por libertad de amortización); b) la limitación de la deducción de los gastos financieros (30% del EBITDA) no tiene impacto en Enagás (se sitúa muy por debajo de esta cifra, 7% en 1T12) y c) la reducción de los límites para aplicar deducciones en cuota (I+D+i) no tiene efecto porque las deducciones aplicadas están muy por debajo de esos límites.

Enagás no contempla cambios regulatorios relevantes, en la medida en que no hay un problema estructural de déficit tarifario gasista (300 mln eur, que podría ser incluso inferior de mantenerse el buen tono de la demanda de gas, +1,4% en 1 T12 y estimada +2,5% en 2012, con demanda convencional +5%), y consideran que el gobierno se centrará en el problema estructural del déficit de tarifa eléctrico (24.000 mlm eur). Por esta razón, y porque Enagás ya había adelantado la adecuación de su plan inversor al contexto actual de menor crecimiento, la compañía mantiene sus objetivos tanto para 2012 como para 2013-14. Considera que puede cumplir con el Plan Estratégico a 2014 con posibles desviaciones del +/-10%, en función de posibles retrasos/adelantos en inversiones y potenciales adquisiciones. En cuanto a la paralización temporal de permisos para nuevos proyectos (aprox 300 mln eur), se remiten a la publicación del PEN 2012-20 que esperan tenga lugar en 2S12, y que definirá las inversiones de la compañía a partir de 2015, que ya se contempla desde hace tiempo que sean bastante inferiores, y que es lo que llevó a la compañía a mejorar su política de retribución en 2011 de un pay out del 60% al 65% y que se elevará al 70% a partir de 2012.

3) En vista de la volatilidad existente, la compañía ha realizado un esfuerzo en 1T12 para reforzar su ya sólida estructura financiera. La deuda neta se mantiene en niveles similares a 4T11, 3.414 mln eur y con objetivo de cerrar el ejercicio en 3.600 mln eur (DN/EBITDA 2012e 3,7x-3,8x vs 3,9x en 2011). Aumenta deuda a tipo fijo hasta el 79% vs objetivo plan estratégico 70%, coberturas < 3,3% de coste medio estimado para 2012), lo que le ofrece mayor tranquilidad ante repuntes adicionales de volatilidad en los mercados financieros y le permite mantener sus objetivos financieros y de mejora de dividendo (pay out aumentará en 2012 del 65% al 70%, RPD implícita 8%). En mayo - junio refinanciarán bono de 500 mln eur que vence en julio-2012. Las disponibilidades financieras se elevan a 2.459 mln eur, permitiendo financiar la totalidad del plan inversor más allá de 2014 en condiciones óptimas tanto de plazo como de coste.

Enagás cotiza con un descuento superior al 10% respecto al sector de transporte de gas y electricidad. Aunque podríamos asistir a cierto ruido regulatorio, contagiado desde el sector utilities, vemos riesgo limitado, con un déficit de tarifa no estructural y unos retornos a la inversión ya ajustados. Enagás está ejecutando su plan de capex sin retrasos, con un 82% de la inversión prevista en 2010-14 (3.500 mln eur) en operación, en construcción o en fase muy avanzada de tramitación, lo que supone una elevada visibilidad de cumplimiento del plan estratégico 2010-14 (estiman su cumplimiento en un +/-10%), que podrá financiar sin problemas (sólido perfil financiero). A partir de 2015, es previsible un menor ritmo de inversiones (pendiente de confirmar con la próxima publicación del PEN 2012-20, prevista a lo largo del 2S12 y que permitirá a Enagás presentar sus perspectivas a partir de 2015), con la consiguiente mejora (ya anunciada) en su política de retribución al accionista, que supondrá una RPD2012e cercana al 8%. Sobreponderar.


FCC. Propondrá en la Junta General de Accionistas el pago de un dividendo complementario con cargo a resultados del 2011 por importe de 0,65 euros/acc (RPD 5%) a abonar el próximo 13 de julio. Con el pago de este complementario el dividendo total pagado contra 2011 se eleva a 1,3 euros/acc (RPD 10%) un 9,1% menos que en 2010. Mantener.


La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, Ferrovial, Repsol, Iberdrola y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +8,73% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Por analistas de Renta 4

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