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rhf
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Protagonistas de la mañana en Europa
25/04/2012 - 10:10
 Peugeot registra unos ingresos de14.290 millones de euros en los tres primeros meses de 2012, frente a los 14.100 millones esperados.

A continuación les resumimos las principales informaciones: 

Air Liquide ha publicado unos ingresos de 3.780 millones de euros en el primer trimestre, frente a una estimación de 3.720 millones. 

Siemensha recortado previsiones de beneficios anuales tras unos resultados peores de lo esperado. 

Peugeot ha registrado unos ingresos de14.290 millones de euros en los tres primeros meses de 2012, frente a los 14.100 millones esperados. 

-Credit Suisse ha publicado un beneficio neto de 44 millones de francos suizos en el primer trimestre, cuando se esperaban unas pérdidas de 436 millones. 

Ericsson ha registrado un beneficio de 2.800 millones de coronas suecas en el primer trimestre, frente a los 2.500 millones estimados. 

ABB ha publicado unas ventas de 8.910 millones de dólares en el primer trimestre, frentes a una previsión de 8.840 millones. 

Atos reafirma previsiones tras publicar subida del 2,4% en sus ventas correspondientes al primer trimestre. 

Standard Lifeha publicado unas ventas de 5.040 millones de libras en el primer trimestre.

SAP ha publicado un beneficio por acción de 444 millones de euros en los tres primeros meses de 2012, frente a los 403 millones en el mismo periodo en 2011. 

BMW fabrica una versión más grande de su popular Serie 3 sedan.

- El beneficio neto de Puma correspondiente al primer trimestre ha alcanzado los 74 millones de euros, frente a los 77,6 millones esperados. 

PRINCIPALES RECOMENDACIONES DE LA MAÑANA

Publicis: AlphaValue reitera MANTENER y recorta su precio objetivo a 43,40 desde 44,10 euros. 

Alcatel Lucent: HSBC recomienda NEUTRAL y rebaja su precio objetivo a 1,7 desde 3,2 euros.

Novartis: Cheuvreux reitera INFRAPONDERAR con un precio objetivo de 48 francos suizos. 

Saint Gobain: Oddo reitera COMPRAR con un precio objetivo de 41 euros.
 
rhf
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Prudencia hasta conocer las intenciones de la Fed
25/04/2012 - 10:11
Las bolsas occidentales recuperaron ayer parte de lo cedido en la sesión anterior, en una sesión que estuvo marcada por varias subastas de bonos soberanos en la Eurozona y por los resultados empresariales. Así, la relativa buena demanda que tuvieron las subastas llevadas a cabo por los Tesoros de España, Italia y Holanda tranquilizó a los inversores que comprobaron cómo las primas de riesgo de estos países, especialmente las de España e Italia, se relajaban. Ello propició nuevamente la apuesta de los inversores por la renta variable. Muchos de ellos aprovecharon los fuertes recortes sufridos por las cotizaciones de muchas compañías para volver a entrar en el mercado. 

Al buen clima general ayudaron también las buenas cifras empresariales conocidas en los últimos días tanto en Estados Unidos como en Europa. Concretamente ayer fue la multinacional francesaMichelin la que mantuvo sus buenas expectativas de negocio para el año, lo que contrasta con el pesimismo reinante respecto al entorno macroeconómico. 

Por la tarde, las cifras macro que se dieron a conocer en Estados Unidos no tuvieron demasiado impacto en la marcha de los mercados, al estar éstas muy en línea con lo esperado por el consenso de analistas.

En este mercado los principales índices perdieron fuerza a medida que avanzaba la jornada, lastrados por el comportamiento de los valores tecnológicos, lo que se dejó notar en el índice Nasdaq Composite, que terminó la sesión con ligeras pérdidas. Dos compañías del sector, Symantec y Netflix revisaron a la baja sus expectativas de negocios para los próximos años, lo que les supuso un duro castigo a sus acciones en el mercado. Pero fue la multinacional Apple la que realmente lastró el comportamiento del sector, al caer sus acciones cerca del 2% (han caído en 10 de las últimas 11 sesiones). 

Los inversores temían que las cifras de la compañía, que tenía previsto publicar tras el cierre de las bolsas estadounidense, fueran peores de lo esperado. No fue así; más bien todo lo contrario ya que el beneficio de Apple se disparó muy por encima de lo esperado por el consenso de analistas gracias a la buena marcha de las ventas de su iPhone. Ello propició que las acciones de la compañía subieran con fuerza (7,7%) en operaciones fuera de hora, lo que creemos que servirá para que hoy los valores de corte tecnológico comiencen la sesión al alza.

Pero la atención de los inversores en el día de hoy estará puesta en la reunión que mantiene desde ayer el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), y en la posterior rueda de prensa que mantendrá su presidente, Bernanke. Ello creemos que condicionará mucho el comportamiento de los mercados europeos durante la jornada, en que los inversores mantendrán cierta prudencia hasta conocer, ya cerrados, lo que la Fed tiene previsto hacer en materia de política monetaria en los próximos meses en virtud de cómo vea el estado actual de la economía de Estados Unidos.

Cualquier mención a un nuevo plan de compra de deuda pública en los mercados, un nuevoquantitative easing (QE) con objeto de impulsar la economía estadounidense, reforzando su crecimiento, servirá de catalizador de nuevas subidas en las bolsas mundiales.








 
chispito
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RU vuelve a estar en recesión tras contraerse PIB 0,2% en 1t
25/04/2012 - 10:54
RU vuelve a estar en recesión tras contraerse PIB 0,2% en 1t
 
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LONDRES (EFE Dow Jones)--Reino Unido volvió a caer en recesión en el primer trimestre de 2012, debido a que la austeridad y la debilidad de la demanda de sus exportaciones a la eurozona están pasando factura al país.

La Oficina Nacional de Estadísticas dijo que el Producto Interior Bruto británico se contrajo un 0,2% intertrimestral en el periodo enero-marzo, tras caer un 0,3% en el último cuarto de 2011. La definición de recesión son dos trimestre consecutivos de descenso de la producción.

El país entró en recesión por última vez en el momento álgido de la crisis bancaria mundial en 2008, y salió de ella en el tercer trimestre de 2009, tras cinco trimestres consecutivos de contracción de la economía.

La vuelta a la recesión dará más munición a los que se oponen a las medidas de austeridad del ministro británico de Finanzas, George Osborne, que ha aplicado un agresivo programa de subidas de impuestos y recortes del gasto con el que persigue cubrir el persistente déficit público de Reino Unido.

La recesión también dificultará al país cumplir las previsiones de crecimiento para 2012 hechas por el Fondo Monetario Internacional y la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, el órgano independiente que realiza previsiones económicas para el Gobierno británico. Ambos organismos prevén que la economía del país se expandirá un 0,8% este año.

El Banco de Inglaterra ya había dicho que consideraba probable una vuelta a la recesión, y los responsables de los tipos de interés han estado señalando que la economía está en mejor posición de lo que sugieren los datos oficiales.
 
chispito
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Acerinox, previo resultados T1 2012
25/04/2012 - 10:55
Acerinox, previo resultados T1 2012
25/04/12 10:45
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Acerinox publica resultados de T1 2012 el viernes día 27 (hora sin definir). El consenso descuenta ingresos 1.270 mln eur (-10% vs T1 2011), EBITDA 115 mln eur (-24% vs T1 2011), EBIT 78 mln eur (-32% vs T1 2011) y beneficio neto 42 mln eur (-38% vs 1T 11).

Los resultados de 1T2012 deberían recoger la caída de los precios base vs T1 2011 y trimestre anterior, si bien ya se han comenzado a traspasar subidas de los mismos. Se espera una caída media de los precios entre -10%/-15% y más intensificada en Europa. Este descenso se justifica en parte por el declive de los precios del níquel (-27% vs T1 2011).

La demanda final sigue sin repuntar en Europa, y creemos que incluso podría haberse frenado debido al descenso de los precios del níquel en febrero y marzo. En EEUU la fortaleza de la demanda debería haberse intensificado. En la presentación de resultados de 2011 la directiva apuntó al buen comportamiento del sector energético a partir de T4 2011 Prevemos que la fábrica haya operado a peno rendimiento. Esperamos también un buen tono de la demanda en Asia, en donde, sin embargo, el exceso de oferta debería haber repercutido en precios. No descartamos que Acerinox realice provisiones por deterioro del valor de inventario de níquel. Esperamos que los resultados de T1 2012sean mejores que los de T4 2011 y que la directiva confirme su expectativa de que la evolución siga siendo favorable en T2 2012.

Acerinox cotiza a múltiplos atractivos (EV/EBITDA 12e 7,2x y P/VC 1,2x), cerca de la parte baja del rango a la que ha cotizado en los últimos años. Además, destacamos que su perfil financiero ha mejorado después de haber reducido su endeudamiento en 2011 un 20% hasta 865 mln eur (2x EBITDA 2012e), niveles adecuados para una compañía de un sector tan cíclico.

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco sigue siendo mantener.

 
chispito
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BBVA, análisis resultados T1 2012
25/04/2012 - 10:56
BBVA, análisis resultados T1 2012
25/04/12 10:46
 




Primeras impresiones de resultados

Márgenes: mejora del MI/ATM hasta el 2,42% (+5 pbs vs 4T11). A pesar de la normalización de los ROF (-52% i.a en 1T12) éstos aportan el 6,7% del margen bruto. El avance de los costes se mantiene elevado en línea con lo previsto y explica el ligero descenso del margen neto en términos interanuales. España: margen de intereses plano y mayores provisiones. Continúa el desapalancamiento, con descenso del crédito neto del -1,8% i.a en 1T12. Eurasia: buen comportamiento de la cuenta de resultados que recoge el impacto de la inclusión de Garanti lo que explica los elevados avances interanuales.

Negocio: Crecimientos en términos interanuales de la inversión crediticia a ritmos del +3,4% i.a (vs +3,8% i.a en 2011) apoyado por el incremento de la inversión crediticia en no residentes. Los depósitos a la clientela caen un -1,8% i.a.

Solvencia: Core Capital y Tier 1 del 10,7% (+40 pbs vs 4T11). Mejora del capital que viene determinado por una generación orgánica de 30 pbs en el trimestre. Cumplimiento adelantado de la EBA.

Calidad crediticia: la tasa de morosidad se mantiene en el 4% confirmando una evolución del riesgo crediticio contenido al igual que la cobertura que se encuentra en niveles del 60%. En España la morosidad aumenta +10 pbs hasta el 4,9% (vs 4,8% en 4T11) y cobertura en el 43% (vs 44% en 4T11). Los activos adjudicados alcanzan los 8.249 mln de euros (+6,9% vs 4t11 y +16% 4T11/3T11). El crédito con finalidad inmobiliaria desciende -14,7% i.a.

Liquidez: Han acudido a las de subastas a 36 meses del BCE, fondos destinados a mejorar la estructura del grupo teniendo cubiertos los vencimientos mayoristas del 2012 y 2013.

Conclusión y recomendación de inversión

Los resultados del 2011 se han situado un 7% por encima de las estimaciones en beneficio neto y también ha superado en margen de intereses. Sin efectos extraordinarios, la dotación a provisiones se reduce a nivel grupo, aumentando un +45% i.a en el caso del área de España. Se aprecia una normalización de los ROF y se mantiene el crecimiento de los costes de explotación derivado de las inversiones realizadas en los mercados emergentes. Crecimiento de costes que debería ir moderándose a lo largo del año.

Buena lectura por el lado del capital que vuelve a mejorar un trimestre más confirmando la capacidad del Grupo para reforzar la solvencia de forma orgánica.

Su apuesta por áreas cómo Turquía o Asia comienza a reflejarse en mayor medida. De este modo, la aportación al margen bruto de Turquía asciende a más de 200 mln de euros y en el caso de Asia por encima de 160 mln de euros.

Valoramos positivamente el control en términos de calidad crediticia, principalmente en España y que difiere vs el resto de entidades ya publicadas (Banesto y Caixabank) y tendencia del sector financiero español. En la conferencia de resultados, estaremos atentos a lo que puedan adelantar sobre la sostenibilidad de estos niveles de morosidad para el resto del año.

Creemos que los resultados deberían apoyar a la cotización en el corto plazo.

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Sobreponderar


Daremos más detalles tras la conferencia de resultados que está teniendo lugar.



Por Analistas de Renta 4 Banco

 
chispito
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Páramo BCE: Tesoro España cumplirá objetivo emisiones de 2012 -Prensa
25/04/2012 - 11:02
Páramo BCE: Tesoro España cumplirá objetivo emisiones de 2012 -Prensa
 
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MADRID (EFE Dow Jones)--El Tesoro español cumplirá con sus necesidades de financiación de 2012 pese a los elevados costes de la deuda, dijo el miembro del consejo ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) José Manuel Gonzalez-Páramo en una entrevista que publica el miércoles el diario económico Expansión.

Gonzalez-Páramo dijo que el Tesoro completará sus planes financieros antes de que acabe el año.

El Tesoro ya ha recaudado cerca del 50% de su objetivo de emisión de deuda para este año, pero ha pagado mayores rentabilidades en medio de las preocupaciones sobre la capacidad del Gobierno para recortar su déficit según lo planeado.

Página web del periódico: www.expansion.com

 
rhf
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Más valoraciones del acuerdo entre OHL y Abertis
25/04/2012 - 11:09
Prosiguen las valoraciones de la operación anunciada por OHL y Abertis. Ahora son los analistas de Ahorro Corporación los que señalan que 

OHL: Es una muy buena operación para OHL ya que considerando el valor de mercado de Abertis (864Mn€) y los 530Mn€ que Abertis asumirá de deuda, OHL habría vendido su participación del 60% en OHL Brasil en 1.394Mn€. Esto supondría una prima del 4,2% frente al precio de mercado de OHL Brasil. A su vez, el market cap total de la filial brasileña (2.229Mn€) es superior en un 51% a nuestra valoración de OHL Brasil (1.476Mn€) y a la valoración base publicada por la propia compañía en 2011 (1.501Mn€). 


En cuanto a las concesiones chilenas, según el comunicado enviado a la CNMV, Abertis habría pagado 200Mn€ en efectivo, los que sería un 17% inferior a nuestra valoración. Por tanto, la operación tendrá un impacto positivo en nuestra valoración del c.15% (c.4€/acción). 

Además, esta operación permitirá a OHL continuar reduciendo deuda con recurso a la matriz, los que le acerca a su objetivo de volver a conseguir el investment grade. 

Abertis: Noticia positiva para la compañía, pues reforzaría su presencia en las concesiones del mercado latinoamericano, donde actualmente está ubicada en Colombia, Puerto Rico, Chile y Argentina. De esta forma Abertis se convertiría en el mayor grupo de autopistas del mundo. 

ACS: Aunque todavía no ha trascendido el precio al que ha vendido el 5,5% de Abertis, considerando el cierre de mercado de ayer, ACS podría haber obtenido 475Mn€ por la operación, lo que supondrá unas plusvalías algo superiores a los 100Mn€. 

No esperamos que suponga una entrada de caja para ACS dado que consideramos que se destinará en su totalidad a amortizar parte de los 600Mn€ de la deuda que hay en el vehículo a través del cual ACS tiene su participación en Abertis (Admirabilia). 

Las operaciones referidas a OHL y Abertis están pendientes de diversos requisitos y trámites habituales en este tipo de procesos, entre ellos la negociación de los correspondientes contratos. 

El acuerdo de intenciones subraya su carácter no vinculante y la necesidad de aprobación de las operaciones por los Consejos de Administración de OHL y Abertis. Esperamos recibir más información con el conference call de resultados del 1T12 de Abertis que se celebrará hoy miércoles a las 12:00
 
chispito
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Libra se desploma tras datos que revelan RU entró en recesión en 1t
25/04/2012 - 13:34
Libra se desploma tras datos que revelan RU entró en recesión en 1t
 
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LONDRES (EFE Dow Jones)--La libra cayó bruscamente frente a otras principales divisas el miércoles después de que los datos oficiales revelaran que Reino Unido volvió a caer en recesión en el primer trimestre de 2012.

La economía de Reino Unido retrocedió un 0,2% trimestral en los tres primeros meses del año, después de haber registrado una contracción del 0,3% en el último trimestre de 2011. Una recesión se define como dos trimestres consecutivos de contracción económica.

La libra se hundió a US$1,6086 tras el anuncio desde US$1,6140 que marcaba anteriormente, mientras que el euro llegó a subir frente a la libra a 0,8209.

A las 0904 GMT, la libra cotiza ligeramente por encima de sus mínimos del día y se cambia a 0,8215 frente al euro y a 1,6089 frente al dólar.

 
chispito
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OCDE: Gobiernos subieron impuestos para bajar déficit en 2011
25/04/2012 - 13:35
OCDE: Gobiernos subieron impuestos para bajar déficit en 2011
 
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LONDRES (EFE Dow Jones)--Los gobiernos de los países desarrollados aumentaron el pasado año los impuestos a las rentas en un intento de reducir los déficit públicos, tras una década de reducción de la participación del Estado en los costes laborales, indicó el miércoles la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico.

En su informe anual sobre gravámenes a los salarios, la OCDE dijo que la cuña fiscal subió en 26 de sus 34 miembros en 2011, cayendo en siete. La cuña fiscal es la proporción de costes laborales que el Estado contabiliza como impuestos a las rentas y contribuciones a la seguridad social tanto de empleadores como de empleados.

De media, la cuña fiscal aumentó al 35,3% del coste de emplear a una persona sin hijos con un salario medio, desde el 35,0% en 2010. Entre 2000 y 2009, la cuña fiscal bajó del 36,6% al 35,0%.

El organismo con sede en París indicó que el mayor aumento de los impuestos a las rentas se hizo en Irlanda, cuyo déficit público es el más elevado de la Unión Europea. A este país le siguió Hungría, que también tiene graves problemas fiscales.

La OCDE sostiene que los impuestos al empleo dañan el crecimiento y que los gobiernos que necesitan aumentar sus ingresos deberían centrarse en eliminar las exenciones fiscales en apartados como las contribuciones para las pensiones o el pago de intereses hipotecarios, así como las exenciones a los impuestos a las ventas, menos dañinos.

La OCDE dijo también que los salarios reales antes de impuestos bajaron en 18 de sus miembros en 2011, y que la mayor caída se produjo en Grecia, donde los sueldos bajaron un 25,3%. Corea del Sur registró el siguiente mayor descenso, con un 6,3%, seguida por Reino Unido, con una caída del 4,3% de los sueldos.

Chile
registró el mayor aumento de los salarios reales antes de impuestos, del 3,6%, seguido de Polonia
, con un incremento del 2,7%

 
chispito
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Alemania prevé crecimiento PIB del 0,7% en 2012, +1,6% en 2013
25/04/2012 - 13:35
Alemania prevé crecimiento PIB del 0,7% en 2012, +1,6% en 2013
 
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BERLIN (EFE Dow Jones)--El Gobierno alemán dijo el miércoles que la mayor economía de Europa ha vuelto a la senda de crecimiento y acelerará su avance este año.

El ministro de Economía, Philipp Roesler
, dijo que a pesar de la crisis de la eurozona
, la economía alemana sigue siendo el motor de crecimiento de Europa.

Reiteró que la economía crecerá un 0,7% este año y un 1,6% el próximo, la misma previsión anunciada en otoño.

"La economía alemana está recuperando impulso", dijo Roesler en una rueda de prensa en Berlín.

Destacó que los objetivos del Gobierno son cautos, a la vista de los riesgos que acechan a la economía de Europa y del mundo.

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