Duro Felguera
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DURO FELGUERA COMPRAR........
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TETRAKYS
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DURO FELGUERA COMPRAR........
18/08/2009 - 13:38

Industriales

DURO FELGUERA COMPRAR (Cierre 6,97 € P.O. 8,31€)

Según prensa, la inmobiliaria Residencial Vegasol ha reducido su participación en MDF desde el 19,9% hasta el 16,0%. un

3,82% (3,8 M acc) que a los niveles de precio actuales estaría entorno a los 25-30 M euros. Creemos que éste movimiento

podría responder a necesidades puntuales del negocio del accionista de referencia y que se trataría de una operación que se

habría ido realizando en los últimos meses. Asimismo MDF no ha recibido notificación adicional alguna sobre las intenciones

de este accionista que poseyendo dos puestos en el consejo no habría informado de la posible intención de deshacerse de

más acciones.

Aunque la noticia podría parecer negativa a priori mantenemos nuestra recomendación de comprar y aprovecharíamos la

corrección de ayer (-5,4%) para tomar posición en el valor porque: (i) el valor sigue barato; a los niveles actuales y a pesar

de su excelente performance desde principios de 2009 (+98% vs +19% el IBEX) sigue cotizando con un amplio descuento vs

comprables de -60% y -47% en PER’09e y EV/EBITDA’09e (11,8x y 3,4x respectivamente); (ii) nuestra valoración se basa

en un escenario recurrente de adjudicaciones conservador de 800 M euros vs 1.700 M euros adjudicados ya en 2.009

(2.090 M euros iber(e) para 2009) (iii) esta operación no se habría hecho a mercado, pues de haber sido así hubiera

requerido de 33 días de trading y a pesar de todo el mercado la ha asumido favorablemente: el valor se ha comportado

mejor que el IBEX en los últimos dos meses (+1,5%).

Resto de accionistas significativos: Somio y Piles (Álvarez Arrojo) 23,77%, TSK 10%, García Arias 7,53% y Termoracama

6,8%



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TETRAKYS
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18/08/2009 - 17:53
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