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oscar83
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luigei2011...que opinas de las acciones que te dije..muy temerarias?
19/04/2011 - 13:25
 
msv90
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Analizando los resultados de Telefónica. Mucho dividendo para un beneficio estancado
19/04/2011 - 16:02
De GurusBlog:


"Telefónica, es una compañía, cómo muchas en su sector que ya lleva unos cuantos años con sus resultados estancados, en 2007 su OIBDA fue de 22.825 millones de euros, y en 2010, si le sacamos los extraordinarios tendremos un OIBDA de 21.980 millones de euros. En el futuro, a mi entender, en el mejor de los casos podemos seguir esperando un crecimiento plano y probablemente de no cambiar mucho las cosas un paulatino declive.


En este 2010 ya han empezado a cambiar algunas cosas. España, donde se genera el 38% del OIBDA, ha empezado a sufrir, podemos estar de acuerdo o no en el plan de recortes anunciados por Telefónica en España, pero a raíz de como ha ido el 2010 en nuestro país y sobre todo viendo la velocidad que esta cogiendo la caída, parece claro que si tenemos en cuenta que se están mezclando dos factores, mercado maduro + crisis económica, lo realmente sorprendente era que el deterioro de los resultados en España no hubiese llegado mucho antes.



Telefónica Ingresos y Resultados por región:


Imagen no encontrada o no válida


España, donde aún conserva unos márgenes elevados, tradicional vaca lechera del Grupo y que está empezando a pasar a Perro. Su posición competitiva es muy fuerte, sin embargo, en el 4 trimestre del 2010 la caída de ingresos y sobretodo de OIBDA se ha empezado a acelerar, un poco en línea con lo que ya llevan sufriendo en sus mercados tradicionales otras operadoras de Telecomunicaciones Europeas, como Deutsche Telekom o France Telecom. A la situación de crisis económica a corto plazo, le podemos añadir un mayor entorno competitivo a medio plazo, y una serie de cambios tecnológicos a largo plazo que deberían o podrían afectar negativamente el negocio.


Sólo el tema de los smpartphones, Tablets y similares y nuevos modelos de generación de ingresos pueden parar el declive.


 


Latinoamérica, está siendo la tabla de salvación y de crecimiento del grupo, con Brasil a la cabeza. Sin embargo ojo con Latam. La zona está de moda, Brasil va como una moto, pero por desgracia, históricamente la región es por definición inestable y se enfrenta a crisis periódicas. En los últimos 10 años no hemos tenido una crisis que haya afectado a la zona Latam en su globalidad, pero si que algunos cambios políticos afectan a países concretos, Venezuela, Bolivia, Argentina. Quizás salvo Chile, el resto de países es susceptible de entrar en problemas.


Sin embargo de momento la apuesta por Latam de Telefónica ha salido bien y parece que se van a redoblar los esfuerzos allí donde hay o se detecta más potencial de crecimiento en estos momentos, con Brasil como apuesta prioritaria.


Europa, de la mano de O2 UK que está funcionando bien, aunque la apuesta checa parece que no ha sido tan éxitosa, estos mercados tienen márgenes menores que en el resto de mercados donde está presente.


 


Valoración Actual de Telefónica en Bolsa:


Imagen no encontrada o no válida


Hoy en día, Telefónica cotiza a unas 6,16 veces su OIBDA, tradicionalmente la cotización bursátil de Telefónica (dejando de lado burbujas estilo punto.com), se ha movido entre los 4,5 y 6,5 x el OIBDA, por lo que en estos momentos estaría cotizando en la franja alta. Actualmente los principales competidores Europeos de Telefónica, Deutsche Telekom , France Telecom, KPN, etc, están cotizando entre 4x y 5,5x, en una primera aproximación a la valoración de Telefónica, y teniendo en cuenta que tiene la baza de crecimiento en la zona Latam, la podríamos valorar a un múltiplo de 5,5x, en este supuesto, tendríamos que el precio objetivo por acción de la compañía es de 14,31 €.


Algo inferior a los más de 17,5€ a los que cotiza hoy en día y bastante inferior a los más de 20 € a la que la valorar muchos analistas.


 


¿Cuanto vale el Telefónica?


Sin tener en cuenta la valoración realizada a groso modo en el punto anterior, lo mejor es intentar valorar a Telefónica por suma de las partes. Es decir región por región o mercado a mercado asignándole un múltiplo en función de su potencial de crecimiento.


Imagen no encontrada o no válida


 


Cómo observar en el gráfico anterior, le hemos asignado un múltiplo de Ebitda bajo a los mercados que presentan bajo crecimiento o son mercados de riesgo, España 4,5x OIBDA, Venezuela 4x, o múltiplos altos para los que presentan altas tasas de crecimiento, 8x OIBDA para los negocios de telefonía móvil en Latam y 5x para los de telefonía fija, y algo más para Brasil.


Sumando todos los activos, y restando la deuda neta, a grandes números obtendríamos un precio objetivo para Telefónica de 15,13€ por acción.


Cómo ya he dicho anteriormente, es sólo una indicación, un ejercicio para saber por donde puede estar la valoración de Telefónica y abría mucho que afinar, pero más o menos entorno a estos 15€ y con una franja alrededor de 2 o 3 euros, no creo que nos equivoquemos mucho. Lo que si nos da es la sensibilidad de que actualmente hoy en día la acción de Telefónica no presenta una enorme potencial de revalorización si no cambian mucho las cosas. Más bien al contrario.


 


¿Es sostenible el dividendo de Telefónica?


Aunque ya comentamos en un post que el dividendo no crea valor para el accionista. Muchos minoritarios se ven atraídos a invertir en Telefónica por su elevada rentabilidad por dividendo. Telefónica es una vaca lechera, pero creo que es conveniente intentar ver a que potencial de su capacidad está dando leche.


La compañía ha confirmado el pago de 1,60€ por acción de dividendo para 2011 y ha prometido 1,75€ para 2012.


Imagen no encontrada o no válida


Para ello observamos cual es la capacidad del negocio de Telefónica de generar caja.


Sacando los ingresos extraordinarios y la mejora en la caja que genera el fondo de maniobra (diferencia entre el periodo medio de cobro y de pago) que no es mejorable al infinito y que en 2010 le generó más de 8.000 millones de euros, vemos que la caja que genera actualmente presenta un cierto déficit después de pagar dividendo, así que suponiendo que los resultados de Telefónica no mermen en el futuro, a largo plazo, la actual retribución al accionista, sólo parece posible con medidas extraordinarias, bien vendiendo activos (Venta de Atento), o reduciendo inversión o aumentando deuda.


Para los próximos 3 o 4 años, parece que podrá pagar el nivel de dividendo prometido, salvo debacle total en los resultados, la compañía tiene más de 7.000 millones de euros en activos suceptibles de venta (participación en BBVA, Telecom Italia, etc..), pero a más largo plazo, si no mejora los resultados sostener el pago de 7.000 millones anuales en dividendos puede ser un ejercicio complicado."


http://www.gurusblog.com/archives/analisis-resultados-telefonica/19/04/2011/


 


 

 
luigei2011
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oscar
19/04/2011 - 17:32
iag, no me gusta, me parece que es el típico negocio ya acabado, todo el trayecto está realizado, poca innovación. Una posición dominante sería lo ideal para aguantar, poco a poco lo conseguirán pero hace falta tiempo y mientras tanto mejor esperar.

jazztel, quién la comprará??? creo que comienza a funcionar un poco tarde con todos los operadores ajustando cada vez más los precios. Hace 5 añós podría haber sido una empresa opable, ahora es una más luchando por hacerse un hueco en un sector de precios a la baja.

...el resto déjame que me lo piense. Yo por regla general estoy con índices, este trabajo intento que lo hagan otros aunque me gusta seguirlo. Con saber donde está warren, paramés y compañía me vale como filtro.

 
mowgli
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Msv90 ... interesante artículo. Muchas gracias!!
19/04/2011 - 22:08

msv90 dijo "Analizando los resultados de Telefónica. Mucho dividendo para un beneficio estancado":

De GurusBlog:


"Telefónica, es una compañía, cómo muchas en su sector que ya lleva unos cuantos años con sus resultados estancados, en 2007 su OIBDA fue de 22.825 millones de euros, y en 2010, si le sacamos los extraordinarios tendremos un OIBDA de 21.980 millones de euros. En el futuro, a mi entender, en el mejor de los casos podemos seguir esperando un crecimiento plano y probablemente de no cambiar mucho las cosas un paulatino declive.



En este 2010 ya han empezado a cambiar algunas cosas. España, donde se genera el 38% del OIBDA, ha empezado a sufrir, podemos estar de acuerdo o no en el plan de recortes anunciados por Telefónica en España, pero a raíz de como ha ido el 2010 en nuestro país y sobre todo viendo la velocidad que esta cogiendo la caída, parece claro que si tenemos en cuenta que se están mezclando dos factores, mercado maduro + crisis económica, lo realmente sorprendente era que el deterioro de los resultados en España no hubiese llegado mucho antes.





Telefónica Ingresos y Resultados por región:



Imagen no encontrada o no válida



España, donde aún conserva unos márgenes elevados, tradicional vaca lechera del Grupo y que está empezando a pasar a Perro. Su posición competitiva es muy fuerte, sin embargo, en el 4 trimestre del 2010 la caída de ingresos y sobretodo de OIBDA se ha empezado a acelerar, un poco en línea con lo que ya llevan sufriendo en sus mercados tradicionales otras operadoras de Telecomunicaciones Europeas, como Deutsche Telekom o France Telecom. A la situación de crisis económica a corto plazo, le podemos añadir un mayor entorno competitivo a medio plazo, y una serie de cambios tecnológicos a largo plazo que deberían o podrían afectar negativamente el negocio.



Sólo el tema de los smpartphones, Tablets y similares y nuevos modelos de generación de ingresos pueden parar el declive.



 



Latinoamérica, está siendo la tabla de salvación y de crecimiento del grupo, con Brasil a la cabeza. Sin embargo ojo con Latam. La zona está de moda, Brasil va como una moto, pero por desgracia, históricamente la región es por definición inestable y se enfrenta a crisis periódicas. En los últimos 10 años no hemos tenido una crisis que haya afectado a la zona Latam en su globalidad, pero si que algunos cambios políticos afectan a países concretos, Venezuela, Bolivia, Argentina. Quizás salvo Chile, el resto de países es susceptible de entrar en problemas.



Sin embargo de momento la apuesta por Latam de Telefónica ha salido bien y parece que se van a redoblar los esfuerzos allí donde hay o se detecta más potencial de crecimiento en estos momentos, con Brasil como apuesta prioritaria.



Europa, de la mano de O2 UK que está funcionando bien, aunque la apuesta checa parece que no ha sido tan éxitosa, estos mercados tienen márgenes menores que en el resto de mercados donde está presente.



 



Valoración Actual de Telefónica en Bolsa:



Imagen no encontrada o no válida



Hoy en día, Telefónica cotiza a unas 6,16 veces su OIBDA, tradicionalmente la cotización bursátil de Telefónica (dejando de lado burbujas estilo punto.com), se ha movido entre los 4,5 y 6,5 x el OIBDA, por lo que en estos momentos estaría cotizando en la franja alta. Actualmente los principales competidores Europeos de Telefónica, Deutsche Telekom , France Telecom, KPN, etc, están cotizando entre 4x y 5,5x, en una primera aproximación a la valoración de Telefónica, y teniendo en cuenta que tiene la baza de crecimiento en la zona Latam, la podríamos valorar a un múltiplo de 5,5x, en este supuesto, tendríamos que el precio objetivo por acción de la compañía es de 14,31 €.



Algo inferior a los más de 17,5€ a los que cotiza hoy en día y bastante inferior a los más de 20 € a la que la valorar muchos analistas.



 



¿Cuanto vale el Telefónica?



Sin tener en cuenta la valoración realizada a groso modo en el punto anterior, lo mejor es intentar valorar a Telefónica por suma de las partes. Es decir región por región o mercado a mercado asignándole un múltiplo en función de su potencial de crecimiento.



Imagen no encontrada o no válida



 



Cómo observar en el gráfico anterior, le hemos asignado un múltiplo de Ebitda bajo a los mercados que presentan bajo crecimiento o son mercados de riesgo, España 4,5x OIBDA, Venezuela 4x, o múltiplos altos para los que presentan altas tasas de crecimiento, 8x OIBDA para los negocios de telefonía móvil en Latam y 5x para los de telefonía fija, y algo más para Brasil.



Sumando todos los activos, y restando la deuda neta, a grandes números obtendríamos un precio objetivo para Telefónica de 15,13€ por acción.



Cómo ya he dicho anteriormente, es sólo una indicación, un ejercicio para saber por donde puede estar la valoración de Telefónica y abría mucho que afinar, pero más o menos entorno a estos 15€ y con una franja alrededor de 2 o 3 euros, no creo que nos equivoquemos mucho. Lo que si nos da es la sensibilidad de que actualmente hoy en día la acción de Telefónica no presenta una enorme potencial de revalorización si no cambian mucho las cosas. Más bien al contrario.



 



¿Es sostenible el dividendo de Telefónica?



Aunque ya comentamos en un post que el dividendo no crea valor para el accionista. Muchos minoritarios se ven atraídos a invertir en Telefónica por su elevada rentabilidad por dividendo. Telefónica es una vaca lechera, pero creo que es conveniente intentar ver a que potencial de su capacidad está dando leche.



La compañía ha confirmado el pago de 1,60€ por acción de dividendo para 2011 y ha prometido 1,75€ para 2012.



Imagen no encontrada o no válida



Para ello observamos cual es la capacidad del negocio de Telefónica de generar caja.



Sacando los ingresos extraordinarios y la mejora en la caja que genera el fondo de maniobra (diferencia entre el periodo medio de cobro y de pago) que no es mejorable al infinito y que en 2010 le generó más de 8.000 millones de euros, vemos que la caja que genera actualmente presenta un cierto déficit después de pagar dividendo, así que suponiendo que los resultados de Telefónica no mermen en el futuro, a largo plazo, la actual retribución al accionista, sólo parece posible con medidas extraordinarias, bien vendiendo activos (Venta de Atento), o reduciendo inversión o aumentando deuda.



Para los próximos 3 o 4 años, parece que podrá pagar el nivel de dividendo prometido, salvo debacle total en los resultados, la compañía tiene más de 7.000 millones de euros en activos suceptibles de venta (participación en BBVA, Telecom Italia, etc..), pero a más largo plazo, si no mejora los resultados sostener el pago de 7.000 millones anuales en dividendos puede ser un ejercicio complicado."



http://www.gurusblog.com/archives/analisis-resultados-telefonica/19/04/2011/



 



 




 
oscar83
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IBM supera previsiones: ganó 2.900 millones en el primer trimestre, un 10% más.
20/04/2011 - 11:00
IBM esta entre las acciones que a L.P puede tener buenos rendimientos, la meti entre mis recomendadas.

Por el economista.es

IBM ha anunciado poco después del cierre del mercado de Nueva York que durante el primer trimestre del año registró un beneficio de 2.900 millones de dólares, ó 2,31 dólares por acción, lo que supone un 10% más que la cifra presentada en el mismo periodo del año anterior.

"Este ha sido un sólido primer trimestre, con aumento en los ingresos en las áreas de hardware, software y servicios, al tiempo que hemos registrado incrementos de dos dígitos en más de 40 países", dijo al publicarse estos resultados el presidente y consejero delegado de IBM, Samuel Palmisano, en un comunicado.

La facturación de la compañía se elevó durante los tres primeros meses de 2011 hasta los 24.607 millones de dólares, un 7,7% más que el año precedente, lo que Palmisano adjudicó a un "excelente impulso" de iniciativas como la llamada "computación en la nube", así como a los avances logrados en los países de rápido crecimiento económico como Brasil, Rusia, India y China (conocidos como los BRIC, por sus respectivas iniciales).

La empresa, con sede en Armonk (Nueva York) y fundada en junio de 1911, vio cómo sus ingresos en los países en desarrollo aumentó en su conjunto un 18% este trimestre, mientras que tan solo en los BRIC se elevó un decidido 26%.
Las acciones no dan el visto bueno

Por áreas de actividad, la firma aumentó en cerca de un 10% las ventas relacionadas con software y en un 19% las relativas a productos de hardware, al tiempo que por servicios prestados ingresó un 6% más.

Pese a esta mejora de los resultados, las cuentas difundidas hoy por el llamado "gigante azul" no fueron muy bien recibidas por los inversores, de forma que sus acciones, que ya durante la sesión regular en la Bolsa de Nueva York habían bajado un 0,33%, descendían un 1,51% adicional en las contrataciones electrónicas que se realizaban tras el cierre del parqué.

IBM también anunció hoy que en el conjunto del año podría llegar a ganar 13,15 dólares por acción -sin tener en cuenta costes extraordinarios-, lo que supone una revisión al alza de 15 centavos respecto a sus cálculos anteriores.

 
luigei2011
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IBM y resultados
02/05/2011 - 09:43

U.S. companies, earning more from investments in plants and labor than any time in the last decade, have yet to reap the benefits in their stock valuations.


Return on equity at International Business Machines Corp. (IBM) has risen to 68 percent this year from 24 percent in 2005 after the Armonk, New York-based company sold its personal-computer business and reorganized staff. Net income per employee rose to $34,758 in 2010, the highest since at least 1987, according to data compiled by Bloomberg. The stock, up 108 percent since the end of 2005, trades 16 percent below its average price-earnings ratio during the past decade.


IBM’s example mirrors the Standard & Poor’s 500 Index, where return on equity has risen six quarters to 23 percent and may reach 27 percent next year, the highest annual level since 2000, analyst estimates compiled by Bloomberg show. That may help stocks overcome economic growth that slowed to 1.8 percent last quarter and extend the best bull market in 54 years.


“We’ve had a phenomenal recovery in corporate profits and productivity on a very subpar economic recovery,” said Nick Sargen, chief investment officer at Fort Washington Investment Advisors in Cincinnati, which oversees more than $36 billion. “If you agree that’s sustainable, then you’re willing to pay more for those companies’ future earnings than the guy who thinks this is just temporary. There’s more legs to the rally.”

http://www.bloomberg.com/news/2011-05-02/return-on-equity-hitting-10-year-high-fails-to-drive-up-s-p-500-valuations.html

 
luigei2011
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La cuenta de la vieja. Miopía en los resultados como dice Hussman.
02/05/2011 - 09:57
Para el S&P500 a día de hoy han presentado 246 compañías con unas ventas de 1,106 B de USD, estas ventas suponen un incremento del 5,35% respecto a las ventas del año pasado. Las estimaciones de incremento de ventas interanual al comienzo de la temporada de resultados era del 12,9%, bastante por debajo de lo esperado, no???

Si no me equivoco con los números esto es una castaña, no entiendo todos los titulares que salen en prensa... puede que el 50% de las empresas que faltan den un tiró espectacular.

Las ventas son las cifras menos manipulables de las cuentas.

s2

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