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chispito
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Reino Unido: Ventas minoristas abril registran mayor caída en 13 meses
09/05/2012 - 09:26
Reino Unido: Ventas minoristas abril registran mayor caída en 13 meses
 
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LONDRES (EFE Dow Jones)--Las ventas minoristas de Reino Unido registraron en abril su mayor caída en más de un año, debido al aumento de las lluvias en el mes y a que los consumidores se mostraron reacios a gastar ante el debilitamiento de su economía, según los datos oficiales publicados el miércoles.

De acuerdo con el informe del consorcio minorista británico, las ventas comparables cayeron un 3,3% en abril tras crecer un 1,3% en marzo. Se trató del mayor descenso desde marzo de 2011, cuando bajaron un 3,5%. Este dato excluye las ventas de establecimientos que abrieron o cerraron durante los doce meses previos.

En abril del año pasado las ventas comparables crecieron un 5,2%, impulsadas por la boda del príncipe Guillermo y el festivo celebrado en su honor.

Las ventas totales, que incluyen las tiendas nuevas, cayeron un 1% interanual en abril, frente a una subida del 3,6% en marzo. La caída es también la más alta desde marzo del año pasado, cuando bajaron un 1,9%.

Las lluvias del periodo provocaron una caída de las ventas de ropa de verano y de productos para usar al aire libre, de acuerdo con Stephen Robertson, director general del consorcio.

Reino Unido entró técnicamente en recesión en el primer trimestre, cuando su Producto Interior Bruto se contrajo un 0,2%.

 
chispito
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ING: Debilidad economía europea lastra; beneficio neto cae
09/05/2012 - 09:27
ING: Debilidad economía europea lastra; beneficio neto cae
 
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ÁMSTERDAM (EFE Dow Jones)--El grupo holandés de servicios financieros ING Groep NV (INGA.AE) dijo el miércoles que el debilitamiento de la economía europea seguirá lastrando a su evolución, tras anunciar un descenso del 51% del beneficio neto en el primer trimestre.

ING, el mayor banco de Holanda, dijo que su beneficio neto en el primer trimestre fue de EUR680 millones, frente a EUR1.380 millones en el periodo equivalente del año anterior, por las mayores provisiones de morosidad y por pérdidas en derivados que se utilizan para proteger la posición de capital de su negocio de seguros. Los resultados también se vieron presionados por un cargo legal de EUR370 millones vinculado a una operación realizada por la rama de banca comercial de ING en Estados Unidos, más EUR304 millones en ajustes de valor de parte de su deuda viva como consecuencia de la reducción de los diferenciales crediticios.

ING, que tuvo que ser rescatado dos veces durante la crisis financiera de 2008 y recibió ayudas estatales por valor de EUR10.000 millones, está considerado ahora uno de los bancos europeos más sólidos. La entidad es una de las pocas grandes en la región que no pidió fondos baratos en el reciente programa de refinanciación a tres años del Banco Central Europeo.

Pese a la sólida posición de capital y saneado balance del banco, los analistas están preocupados por su importante exposición a España y al débil mercado inmobiliario holandés. Estos temores han pesado sobre la acción de ING, que ha perdido un 10% de su valor desde el comienzo de 2012. Los títulos del banco abrieron el miércoles con una subida del 2,2%

 
chispito
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Análisis de mercado diario, 2012-05-09
09/05/2012 - 10:09
Análisis de mercado diario, 2012-05-09
 
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas: Inventarios al por mayor EE.UU

En Estados Unidos destacamos los inventarios al por mayor de marzo, con ligera moderación esperada en su ritmo de avance hasta +0,6% (previo +0,9%).

Mercados financieros: Apertura ligeramente al alza

Esperamos apertura moderadamente al alza, a pesar de las caídas en Asia que ha llevado a marcar mínimos de tres meses y el cierre en negativo en Estados Unidos, recogiendo en positivo los datos de la balanza comercial alemana de marzo. El superávit se amplía hasta los 17.400 mln de euros (vs 14.300 mln de euros est. y 14.900 mln de euros previo), con unas exportaciones aumentando +0,9% (vs -0,5%e) y las importaciones al +1,2% (vs +1%e), en ambos casos el avance se modera frente al mes anterior (+1,5% y +3,6% respectivamente). Unas cifras que muestran el buen comportamiento de la demanda externa frente a una demanda interna débil y apoya la idea de que Alemania actúe como motor de crecimiento para Europa. En este sentido, estaremos atentos a la Cumbre europea (informal) que se ha convocado para el 23 de mayo y donde tratarán de alcanzar cierto compromiso entre disciplina fiscal e impulso del crecimiento, y que de llevarse a cabo sería el mejor escenario para los países donde los ajustes fiscales están afectando en mayor medida al PIB.

Mientras, seguiremos en un entorno de incertidumbre, ante la incapacidad de Grecia para crear un Gobierno de coalición (con reducida probabilidad de que pueda llevarse a cabo) y la posible convocatoria de nuevas elecciones, aspectos que deberían seguir imprimiendo volatilidad a los mercados.

A nivel empresarial el sector financiero continuará siendo el centro de atención ante los rumores que apuntan a nuevas medidas encaminadas a sanear lo balances en el próximo Consejo de Ministros que se celebrará el viernes. En este sentido, se habla de que podría aprobarse un nuevo endurecimiento para la dotación de provisiones sobre los activos asociados al sector inmobiliario aumentando la provisión genérica del 7% al 30% en los créditos no considerados dudosos. Una medida que supondrá mayor presión para las entidades junto con la posibilidad de recapitalizar el FGD mediante la anticipación de las contribuciones equivalentes a 8 años (sin confirmación oficial). Creemos que todos los avances que puedan hacerse en términos de saneamiento de balance deberían ser bien recogidos por el mercado permitiendo una reducción de la volatilidad de los valores financieros.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 6.800 (6.700)- 8.100 puntos, Futuro Eurostoxx 50 2.120 - 2.400 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500.

Principales citas empresariales: New Corp, Mapfre, Endesa, Amadeus, ING

En Estados Unidos, publicarán sus cuentas News Corp y Cisco Systems.

En Europa, darán a conocer sus cifras: Henkel, ING y J Sainsbury.

En España, las cuentas el martes de Mapfre, Endesa y Amadeus.

Endesa ha presentado resultados 1T12 y celebrará conference call a las 9h. Las cifras han estado en línea a nivel de EBITDA (+3%) aunque por debajo en Bº neto (-7% vs -4%e). Mejor comportamiento en Latam (EBITDA +16% por base comparativa, efecto fiscal en Colombia en 1T1). España (EBITDA -5%) afectada por reducción en retribución a la distribución (-70 mln eur en 1T12), dentro de las primeras medidas regulatorias para arreglar el déficit de tarifa. Mayores amortizaciones y gastos financieros (incluyen actualización de provisiones para afrontar obligaciones derivadas de expedientes de regulación de empleo) afectan a Bº neto. Sinergias entre Endesa y Enel en línea para cumplir objetivo 2012 de 1.100 mln eur. Fuerte caída deuda neta (-24% en deuda total, -17% excluido déficit tarifario). Recordamos Guía EBITDA 2012 -3,6%: España y Portugal -17% y Latam +12%. No esperamos impacto relevante de los resultados en cotización. Tras una caída de la cotización del 14% en 2012 (en línea con el sector utilities europeo), recomendamos mantener a la espera de la segunda ronda de medidas regulatorias para resolver el problema de déficit de tarifa eléctrica, principal punto de atención de la conference call (9 h).

Amadeus ha presentado resultados de 1T 12 superando nuestras previsiones en las principales magnitudes. Ingresos 764 mln eur (+3,3% vs R4e y +8,5% vs 1T 11), EBITDA 307 mln eur (en línea con nuestras previsiones y +5,4% vs 1T 11), beneficio antes impuestos 221 mln eur (+4,3% vs R4e y +22% vs 1T 11) y beneficio neto 153 mln eur (+4,3% vs R4e y +17,1% vs 1T 11). La deuda financiera neta cayó 84 mln eur en 1T 12 vs 4T 11 hasta 1.764 mln eur (1,64x EBITDA R4e 2012) habiendo generado 41 mln eur de caja. En la división de Distribución, ingresos 598 mln eur (+3,5% vs R4e y +8% vs 1T 11). El crecimiento de reservas del mercado de tráfico aéreo alcanzó +7,4% vs 1T 11(acelerando el crecimiento vs 2011, +5,9% vs 2010). El crecimiento de las operadoras GDS, en donde se sitúa Amadeus, avanzó +4,6% vs 1T 11. Amadeus continúa superando en crecimiento a sus más directas comparables, al crecer sus reservas aéreas +6,7%. Por tanto, continúa elevando su cuota de mercado a nivel mundial (38%, +0,7 pp vs 1T 11). En la división de IT, ingresos 167 mln eur (2,8% vs R4e y +10,4% vs 1T 11) con 115,9 mln de pasajeros embarcados (por debajo de nuestras estimaciones de 119 mln).
Conferencia hoy 15:00 CET. Esperamos que confirmen las buenas expectativas de crecimiento tanto en la división de distribución como en la de IT, que reiteren la favorable visibilidad de resultados y que ofrezcan nuevos detalles de las últimas incorporaciones de aerolíneas al sistema Altéa (vuelos internacionales Southwestern Airlines, Czech Airlines) y contrato con Expedia para realizar reservas por internet (división distribución) en el mercado norteamericano. Esperamos reacción positiva de los títulos a los resultados. Reiteramos sobreponderar.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico: producción industrial Alemania

En Estados Unidos, no tuvimos citas macroeconómicas de interés.

En Europa, tan sólo conocimos la producción industrial en Alemania correspondiente a marzo, que sorprendió positivamente con un incremento del +2,8% mensual (vs +0,8%e y -0,3% anterior previo revisado al alza desde -1,3%). Este avance ha permitido que la tasa anual muestre un crecimiento del +1,6% (vs -1,2%e y 0% anterior revisado desde -1%).

Análisis de mercados: Cierre negativo en las bolsas europeas

Cierres en negativo para los principales índices europeos (Eurostoxx 50 -2,1%, CAC 40 -2,8%, DAX -1,9%) en una sesión sin una tendencia clara en el caso del Ibex que se resolvió con caídas (-0,8%). En Europa destacar a KPN que registró su mayor subida diaria desde 2001 (>+20%) tras la oferta por parte de America Movil para aumentar su participación en la compañía de telecomunicaciones hasta el 28% (vs 4,8% actual) por un precio de 8 euros/acc (que suponía una prima del 23,5% vs precio cierre antes de la noticia). Cabe mencionar también a la bolsa de Atenas que cerró en mínimos de 20 años y está acusando la creciente incertidumbre e inestabilidad tras las elecciones. En el Ibex los valores de mejor comportamiento fueron Caixabank y Enagás (+1,2% y +1,1% respectivamente). Por otro lado, la incertidumbre sobre el futuro de Bankia continuó haciendo mella en la cotización (-4,8%) que marcó mínimos desde que comenzase a cotizar en julio del 2011, y acumula una corrección superior al 8% en dos días y del -39,7% desde su salida a bolsa. Asimismo, esta situación de Bankia y la posible venta de sus participaciones se reflejó claramente en IAG (-6,7%, pero valor de la sesión) de la que la entidad posee un 12,09% y que tras su buen comportamiento en el año (+20,7%) ánimo a los inversores a tomar beneficios.

Análisis de empresas: Técnicas Reunidas, Repsol, Gas Natural

Técnicas Reunidas. Consigue su primer contrato en Canadá por más de 800 mln USD, en torno a 615 mln eur, un 11% de su cartera a cierre de 2011. El contrato consiste en la ejecución de la ingeniería, aprovisionamientos y construcción de las unidades de una mejoradora de arenas bituminosas al norte de Fort McMurray, en Alberta, Canadá. Canadá es el tercer país del mundo en reservas de petróleo y el 95% están localizadas en el estado de Alberta. Técnicas Reunidas considera el mercado canadiense como un mercado objetivo y con este proyecto se asegura la entrada en un mercado con grandes inversiones en el futuro próximo y continúa con éxito su expansión internacional. Esperamos reacción positiva de la cotización y reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar (precio objetivo 37,5 eur/acc).

Iberdrola presenta resultados 1T12 mañana jueves 10 de mayo y celebrará conference call a las 9:30h. El mercado espera unos resultados débiles (ligero crecimiento a nivel operativo, EBITDA +2%/+3%), en línea con la guía (TACC 2010-12 en EBITDA +5% que implica un crecimiento en 2012 de +3%). La consolidación de Elektro en Brasil compensará el impacto negativo en España de la menor retribución en distribución en el negocio regulado, mientras que en el liberalizado se espera cierta mejora en Reino Unido y que en España el mayor precio compense la menor producción. No esperamos impacto de los resultados en cotización, que seguirá más pendiente del ruido regulatorio de cara a resolver el problema estructural del déficit de tarifa, punto en el que creemos que se centrará la atención de la conference call. Tras un recorte del 27% en 2012, -11% relativo al sector de utilities europeo, gran parte del riesgo regulatorio debería estar en precio. Sobreponderar.

Repsol presenta resultados 1T12 mañana jueves 10 de mayo y celebrará conference call a las 13h. El mercado descuenta EBIT -8% y Bº neto -22%, en unos resultados afectados por la debilidad del negocio de Refino&Marketing (EBIT -57%e), afectado por la menor demanda que lleva a una baja utilización de las plantas de refino y a pesar de una recuperación en los márgenes. El impacto del deterioro macro también se dejará notar en el negocio químico. El negocio de Upstream (EBIT +5%e) se verá favorecido por los mayores precios del crudo y la vuelta de la producción de Libia, con producción Upstream plana. YPF, aún consolidada, mostrará una evolución bastante plana, con incremento de precios de los carburantes compensando la caída de producción. No esperamos impacto en cotización, que estará más pendiente de la próxima presentación estratégica (29-mayo: Estrategia 2012-16). En la conference call, la atención se centrará en cualquier adelanto de esta actualización estratégica, novedades respecto a la vía judicial emprendida para obtener una compensación en la expropiación de YPF y evolución esperada del negocio de refino. Sobreponderar.

DIA presenta resultados 1T12 el viernes 11 de mayo y celebrará conference call a las 15h. El mercado descuenta unos sólidos resultados, apoyados por Iberia y Latinoamérica, con ingresos a nivel de grupo +5%e y EBITDA 9%e. Por áreas geográficas, en Iberia se esperan ligeros crecimientos en ingresos (+2/+3%), con impacto positivo del efecto calendario, y ligera mejora de márgenes (6,8%e vs 6,5% en 1T11), en línea con el objetivo del grupo (transformación de tiendas propias en franquicias, mejora en costes, perecederos en las tiendas). En Francia se esperan caídas a un dígito medio (-6%e) con márgenes operativos estables. En Emergentes se mantendrá un crecimiento sólido en ingresos (+20%e) y con ligera mejora en márgenes. Esperamos que reitere la guía 2012 presentada con motivo de la salida a bolsa: incremento de 425/475 en número de tiendas, ventas brutas en divisa constante +4%/+6%, EBITDA ajustado 606 mln eur que supone +8% vs 2011. En la conference call (viernes a las 15h), la atención estará centrada en la estrategia en Francia, donde veremos el impacto en ventas de la reducción de precios tras las negociaciones con proveedores. De confirmarse los resultados esperados, deberían apoyar la cotización tras las últimas correcciones (-10/-15% desde mediados de marzo). DIA cotiza con un descuento superior al 20% vs comparables, teniendo en cuenta EV/EBITDA 13e y ponderándolo por mix operativo geográfico en 2013e (EBITDA 2013e desarrollados 80% y emergentes 20% vs 90%/10% en 2011 respectivamente). Sobreponderar.

Gas Natural presentó ayer resultados 1T12 en línea con lo esperado: EBITDA +0,3% (vs estimación plana) y Bº neto +5% (vs +4%e). EBITDA homogéneo de desinversiones +3%. Por negocios: peor en España (EBITDA distribución de electricidad -6% afectada por reducción de retribución en RD marzo 2012 de primeras medidas para atajar déficit de tarifa eléctrica y EBITDA distribución de gas -6% por desinversión de activos en 2011, homogéneno +2%). Mejor en Latam: EBITDA distribución de electricidad +20% (buena base de comparación en Colombia, sin efecto fiscal excepcional de 1T11) y distribución de gas +4% (apreciación peso colombiano y fácil base comparativa). Negocio eléctrico cae en España (EBITDA -14%, donde la menor potencia instalada es parcialmente compensada por mayor precio del pool) y en Latam (EBITDA -10%). Negocio Gas continúa mejorando (EBITDA infraestructuras +23%, aprovisionamiento y comercialización +38%, Unión Fenosa Gas +23%internacionalización). Impacto positivo de menores gastos financieros (-11%) por la reducción de deuda, -8% interanual. Deuda neta/EBITDA 3,6x (3,4x excluyendo déficit de tarifa) vs 3,7x /3,5x) a dic-11. Estructura de deuda: 75% tipo fijo (70% en dic-11), 25% variable. Cómodo perfil de vencimientos: mínimos vencimientos a corto plazo (9% en 2012 y 7% en 2013) y el 70% de la deuda neta vence a partir de 2015, vida media de 4,5 años. Liquidez > 9.000 mln eur, cubre vencimientos superiores a 24 meses.

Lo más relevante de la conference call:

El primer paquete de medidas anunciado por el Gobierno en marzo para arreglar el déficit estructural de tarifa eléctrica supone incremento en ingresos por 1.392 mln eur (aumento de tarifas) y reducción en costes por 1.764 mln, de los que en torno a 1.000 mln eur corresponde al sector tradicional, y un 12-13% de este importe a Gas Natural. Aún contando con estas medidas, todavía serían necesarios ajustes por aprox 2.000 mln eur para cumplir con el límite de déficit de tarifa para 2012 (1.500 mln eur). Gas Natural sigue considerando que el problema reside en el elevado volumen de subvenciones incluido en los costes totales del sistema (un 58% de los 18.500 mln eur), que en su opinión deberían o bien reducirse o bien trasladarse fuera de la tarifa. Tras el recorte de la retribución al negocio de distribución, Gas Natural podría reconsiderar su política de inversiones con el fin de adaptarla al nuevo entorno.

Reiteran la guía 2012, que esperan alcanzar con el apoyo de una mayor internacionalización y un incremento de eficiencia: EBITDA 5.000 mln eur (+7% vs 2011) y Bº neto 1.500 mln eur (+13% vs 2011), el consenso se sitúa por debajo (3% por debajo de la guía en EBITDA y 11% en Bº neto). Es previsible que revisen sus objetivos a 2014 (EBITDA 5.900 mln eur y Bº neto 2.000 mln eur) dados los cambios producidos en los mercados energéticos desde 2010 y teniendo en cambio los cambios regulatorios.

En conclusión, resultados 1T12 de Gas Natural en línea con lo esperado y apoyados por el negocio internacional (42% del EBITDA vs 32% en 1T11). Tras una caída de la cotización del 20% en 2012 (-10% relativo al sector utilities europeo), recomendamos mantener a la espera de la segunda ronda de medidas regulatorias para resolver el problema de déficit de tarifa eléctrica.


Tubacex. Presentó ayer resultados del 1T12, con incrementos del +13% i.a en ventas y descensos del -14% i.a en EBITDA derivado de un entorno de materias primas más favorable en 1T11. Unos resultados algo peores en términos operativos pero que deberían mejorar de cara al resto del año apoyados por las subidas de precios (deberían reflejarse en 2T12), una moderación de los costes y la mayor actividad de la compañía. Esta actividad se refleja en los pedidos que aumentan +16% vs 4T11 y sitúan la cartera en los niveles más altos de los últimos 3 años. Recordamos que la compañía espera doblar el EBITDA de 2011 este año lo que supondría 54 mln de euros. Mantenemos la visión positiva sobre el valor que pertenece a nuestra cartera versátil.

Amadeus. Anunció que Czech Airlines, cliente del módulo de reservas del sistema Altéa, pasará a ser usuario integral Altéa al incorporar los dos módulos restantes (inventario y gestión de control de salida) a partir de 2013. La compañía de bandera Checa cuenta con unos 4 mln de pasajeros/año. Noticia favorable. Reiteramos sobreponderar.

OHL. Ayer celebró su JGA donde se aprobó el pago de un dividendo por importe de 0,5597 euros/acc con cargo a resultados del 2011 (+14,2% superior al de 2010). Este dividendo supone una RPD del 3% y será abonado el próximo día 1 de junio.

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, BBVA, Repsol, Iberdrola y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +8,47% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Por analistas de Renta 4

 
chispito
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Amadeus análisis resultados T1 2012
09/05/2012 - 10:53
Amadeus análisis resultados T1 2012
09/05/12 10:50
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Resultados Amadeus y estimaciones Renta 4




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Primeras impresiones de resultados



Los resultados de 1T 12 han superado nuestras previsiones en las principales magnitudes. Ingresos 764 mln eur (+3,3% vs R4e y +8,5% vs 1T 11), EBITDA 307 mln eur (en línea con nuestras previsiones y +5,4% vs 1T 11), margen EBITDA 40,2% (-1,1 pp vs R4e y -0,8 pp vs 1T 11), beneficio antes impuestos 221 mln eur (+4,3% vs R4e y +22% vs 1T 11) y beneficio neto 153 mln eur (+4,3% vs R4e y +17,1% vs 1T 11). Destacamos el elevado crecimiento del BAI y beneficio neto después del fuerte descenso de los gastos financieros (21 mln eur vs 61 mln eur en 1T 11) con motivo del desapalancamiento de la deuda. La deuda financiera neta cayó 84 mln eur en 1T 12 vs 4T 11 hasta 1.764 mln eur (1,64x EBITDA R4e 2012), niveles conservadores. Amadeus generó 41 mln eur de caja, (55 mln eur en 1T 11) si bien en 1T 12 pagó 78 mln eur en dividendos (sin dividendos en 1T 11). El capex se mantuvo estable (73 mln eur, 9,5% total ingresos) aunque la inversión en circulante aumentó con fuerza (39 mln eur vs 7 mln eur en 1T 11) al no utilizar factoring en 2012.

Por divisiones, en la de Distribución, ingresos 598 mln eur (+3,5% vs R4e y +8% vs 1T 11). El crecimiento de reservas del mercado de tráfico aéreo alcanzó +7,4% vs 1T 11 (acelerando el crecimiento vs 2011, +5,9% vs 2010) y superando nuestras previsiones (+5% vs 1T 11). El crecimiento de las operadoras GDS, en donde se sitúa Amadeus, avanzó +4,6% vs 1T 11, levemente por encima de nuestras estimaciones (+4,3% vs 1T 11). Amadeus continúa superando en crecimiento a sus más directas comparables al crecer sus reservas aéreas +6,7% vs 1T 11 hasta 115,9 mln, ampliamente por encima de lo que descontábamos (+4,9% vs 1T 11). Crecimiento de reservas en los 6 mercados. En 3 de ellos (Oriente Medio y Asia, Asia y Pacífico y LatAm creciendo a doble dígito). En Europa Occidental (49% total reservas Amadeus) +3% vs 1T 11.

Este crecimiento de reservas le permite continuar elevando su cuota de mercado a nivel mundial (38%, +0,7 pp vs 1T 11). Las reservas no aéreas de Amadeus avanzaron +2% vs 1T 11 (vs +2,5% R4e) hasta 16,4 mln, ralentizando su crecimiento vs 2011, +3,7% vs 2010). El volumen total de reservas alcanzó 132,3 mln (+6,1% vs 1T 11 y vs +4,6% R4e).

En la división de IT, ingresos 167 mln eur (2,8% vs R4e y +10,4% vs 1T 11) si bien el número de pasajeros embarcados (PB) quedó por debajo de nuestras estimaciones: 115,9 mln vs 119,3 mln R4. No obstante, el crecimiento de PB sigue siendo muy elevado y se explica en: crecimiento orgánico +7,8% e incorporaciones (migraciones) 16,3 mln teniendo en cuenta Scandinavian Airlines y Cathay Pacific a partir de febrero y BMI, Air Berlín y Norwegian Air Shuttle, que se incorporaron después de 1T 11.

Conclusión y recomendación de inversión



Resultados que superan nuestras estimaciones en las principales magnitudes y confirman una evolución favorable del crecimiento del negocio vs 1T 11. En distribución, el mercado de reservas creció a gran ritmo, mientras que dentro de las operadoras GDS, Amadeus continúa superando en crecimiento a sus comparables, lo que le permite seguir ganando cuota de mercado a nivel mundial. En IT, los resultados reflejan el elevado ritmo de incorporaciones de aerolíneas al sistema Altéa y la compañía confirma el objetivo de superar los 750 mln de PB en 2014 (439 mln en 2011 y 509 mln R4 2012e. Favorable evolución de la generación de caja, apoyada claramente por el menor endeudamiento, que se encuentra en niveles conservadores tras el desapalancamiento llevado a cabo en 2011.

En la conferencia (hoy 15:00 CET) esperamos que la directiva confirme las buenas expectativas de crecimiento tanto en la división de distribución como en la de IT, que reiteren la favorable visibilidad de resultados y que ofrezcan nuevos detalles de las últimas incorporaciones de aerolíneas al sistema Altéa (vuelos internacionales Southwestern Airlines, Czech Airlines) y contrato con Expedia para realizar reservas por internet (división distribución) en el mercado norteamericano. La reacción de los títulos debería ser positiva.

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco sigue siendo sobreponderar.

 
rhf
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Amadeus: Pierde el primer nivel de soporte
09/05/2012 - 13:18
Amadeus recibe con descensos cercanos al 3% la presentación de resultados aunque hay que reseñar que medio plazo el valor mantiene un impecable aspecto técnico. La compañía ofrece uno de los mejores aspectos técnicos de nuestro selectivo tras confirmar la superación de la parte alta de la banda lateral de los meses de febrero y marzo a mediados del pasado mes de abril. Por el momento la compañía se está tomando un respiro sin complicar sus perspectivas técnicas si bien y tal como está el mercado no descartamos ni mucho menos que se estropee sus buenas perspectivas técnicas. 

A corto plazo es importante que la corrección actual no se extienda por debajo de los 14,5 euros lo que complica sus perspectivas técnicas aunque el nivel clave lo podríamos situar en los 13,69 euros, mínimos de comienzos del pasado mes de abril. Los niveles de acumulación son buenos si bien deberíamos esperar a la aparición de una señal de fortaleza que nos haga pensar en el inicio de un nuevo impulso alcista.

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