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National Grid
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jherrera
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National Grid
17/10/2011 - 10:39

Comentario: Según la prensa portuguesa, National Grid (Baa1 e/BBB+ e/BBB+ e) estaría interesada en comprar la participación del 51% en REN (Baa3 *-/BBB- n) que el gobierno portugués piensa vender como parte de su paquete de rescate. Entendemos que la fecha tope para las ofertas es el 21 de octubre. REN tiene una capitalización bursátil de €1,1mm y, por lo tanto, una participación de control es asequible sin un impacto significativo sobre los ratios de crédito. No obstante, el límite de 5% sobre los derechos de voto de empresas energéticas en REN podría ser un obstáculo importante, frustrando las ambiciones de National Grid.


Opinión de research: Consideramos más factible una ampliación de capital de REN con inversores del sector privado, que mejoraría el perfil de liquidez de la compañía. Los spreads de REN vienen determinados principalmente por la curva de crédito de Portugal y por las preocupaciones de los inversores sobre la posible rebaja a high yield. Mantenemos nuestra recomendación de Infraponderar REN por la crisis soberana.

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