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Comentario de Mercado
Publicado: 12/12/2011 - 09:30
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.
En Europa, estaremos atentos a la reunión de la Troika en Grecia.
Mercados
En la Cumbre Europea del pasado viernes 9-dic se establecieron las bases para alcanzar una mayor integración fiscal y para avanzar en el desarrollo de los instrumentos de estabilización financiera en el corto plazo que puedan actuar como "cortafuegos". En este sentido destacar:
1. Se acuerda la firma de un nuevo pacto de disciplina fiscal como muy tarde para marzo-12, ante la falta de unanimidad entre los Estados miembros. Por su parte Reino Unido ya ha confirmado que no participará, mientras que otros Estados deberán consultarlo a sus respectivos Parlamentos.
2. Se adelanta la implementación del mecanismo de estabilidad permanente (ESM) a julio 2012 (vs fecha inicial junio 2013) para lo que tendrá que ser ratificado por Estados miembros que representen el 90% de los compromisos de capital. A partir de ahí y una vez esté en funcionamiento, la toma de decisiones urgentes en materia de asistencia financiera necesitarán mayoría cualificada del 85%.
3. El EFSF continuará adelante con los programas iniciados hasta mediados de 2013.
4. En marzo 2012 se llevará a cabo una evaluación para determinar si es suficiente o no el techo de 500.000 mln de euros fijado para el EFSF y ESM.
5. Los Estados miembros de la zona euro y los demás Estados, deberán confirmar en los próximos 10 días la aportación de recursos adicionales al FMI por importe hasta 200.000 mln de euros en forma de préstamos bilaterales. Con esta medida, se intenta que el FMI tenga un papel más activo para hacer frente a la crisis.
6. No habrá más quitas de deuda y se descarta la participación del sector privado en futuras pérdidas que puedan darse.
Valoramos positivamente el pacto fiscal alcanzado, si bien en negativo destacamos el rechazo del Reino Unido y la necesidad de concretar cómo se reforzará la estabilidad financiera en el corto plazo. Esta semana, que iniciaremos con tomas de beneficios, seguiremos atentos a más detalles que puedan darse sobre medidas y acuerdos alcanzados en la Cumbre Europea. Una vez que tras la cumbre europea ha quedado claro el compromiso de los líderes políticos por avanzar y concretar las medidas y mecanismos que nos lleven a una solución de la crisis de deuda soberana, ahora la clave la podríamos encontrar: 1) en el plazo para implementar estos acuerdos alcanzados (cumplimiento) y 2) una clarificación o mayor concreción del papel final que jugará el BCE (al margen de su apoyo al sector financiero) que a priori no actuará como estabilizador financiero dejando ese cometido al FMI/EFSF/ESM. Sin referencias a nivel empresarial importantes, el plano macroeconómico será el que marque el comportamiento de las bolsas de cara a las próximas sesiones. En este sentido, y teniendo en cuenta que deberíamos asistir a un mayor deterioro de los datos macroeconómicos en la Eurozona, no descartamos asistir a cierta consolidación de los avances acumulados desde mínimos de septiembre (+13,2% Ibex, +17,4% Eurostoxx 50).
A nivel macro destacar en Estados Unidos las encuestas manufactureras de diciembre, con la de Nueva York y la FED de Filadelfia. La reunión de la FED sobre tipos de interés (mantenimiento en 0%-0,25%) y con la atención puesta en el discurso posterior sobre la evolución de la economía americana y la posibilidad de un QE3. Otros datos que no debemos descuidar serán los correspondientes al mes de noviembre con: las ventas al por menor (martes), la producción industrial (jueves) y el IPC. En Europa destacamos los PMIs preliminares de diciembre, servicios y manufacturero (Eurozona, Francia, Alemania) y el compuesto en la Eurozona, con esperado deterioro en todos ellos. Asimismo, se publicarán las encuestas ZEW de clima económico en Alemania y Eurozona correspondientes al mes de diciembre. Otros datos serán los relativos a precios, con el IPC final de noviembre en la Eurozona, Francia, España y Reino Unido.
A nivel empresarial, destacamos hoy la reunión del Comité Técnico Asesor del Ibex, donde esperamos la inclusión de DIA en el selectivo, que ocuparía la plaza de BME, Bankinter o Sacyr Vallehermoso (en este orden y en términos de volumen acumulado en el período de cómputo).
Desde el punto de vista técnico, vigilaremos a corto plazo: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.450 puntos y 1.150 - 1.280 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.
Principales citas empresariales
En España Zardoya Otis repartirá dividendos de 0.1250 eur/acn
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
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Empresas
Santander. Según prensa belga, Santander habría presentado una nueva oferta por el 80% de Kredyt Bank en manos de KBC, operación que apuntan podría cerrarse en próximas semanas. En octubre prensa polaca ya informó de una primera oferta por parte del Santander para hacerse con la filial polaca de KBC que finalmente no salió adelante. Por lo que respecta al precio, KBC tenía intención de conseguir en torno a 1.200 mln de euros por el 80% vs un valor de 490 mln de euros a cierre del viernes, y que asumiendo que la transacción se hiciese a los precios actuales representaría un 1% de la capitalización bursátil de Santander y un consumo de capital en torno a 9 pbs. De confirmarse la operación, no descartamos que pueda pagarse cierta prima vs precio de cierre de Kredyt Bank el viernes, tal y como se hiciese con la adquisición de Banco Zachodni. Mantener.
Prisa. Según el Confidencial, Prisa ya ha alcanzado un acuerdo con los bancos para prorrogar el vencimiento de su crédito sindicado. Recordamos que Prisa debe pagar 257 mln eur el 19 de diciembre y que lleva meses negociando una extensión del plazo de los pagos cuyo principal vence en marzo 2013. Según este diario, la extensión de plazo mínima que ha pactado ha sido de 2 años y 3 meses (junio 2015) aunque podría retrasarse hasta 3 años (marzo 2016). Noticia favorable que debería apoyar su cotización a corto plazo ya que el retraso de los pagos de la deuda suaviza la presión financiera que soporta el grupo y le da flexibilidad para estructurar el pago de sus compromisos (deuda neta 3.540 mln eur) al tener más tiempo para vender activos, realizar una nueva ampliación de capital y generar caja. Reiteramos mantener.
La cartera de 5 grandes española está compuesta por Amadeus, BBVA, Repsol, Técnicas Reunidas y Telefónica.
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